石油价格冲击的生产链传导模型.PDFVIP

石油价格冲击的生产链传导模型  吕金营 （西南财经大学中国金融研究中心，成都，610074） 摘要：在石油价格外生假设前提下，本文建立了包含石油生产要素的动态随机一般均衡模型（DSGE Model）。 在基本模型中，本文通过投入产出分析方法刻画了石油价格冲击的生产链渠道，在生产部门、家庭和外生 冲击因素达到均衡时，经济就实现一般均衡。在稳态情况下，根据主要经济变量的历史数据和已有文献成 果，采用实证估计或校准的方法确定了模型参数之后，通过脉冲响应和历史模拟的方法描述了石油价格、 总产出、资本存量、居民消费等主要经济变量的动态关系。 关键词：石油价格 动态随机一般均衡模型 生产链传导 引言 经济波动的源泉与传导机制历来受到学界的广泛关注。古典学派认为私人部门是理性 的，市场会有效地通过价格自动调整供给与需求,市场自动调节过程中经济可能产生波动。 而凯恩斯学派则认为理解经济波动不仅需要研究一般均衡的复杂性，而且还应考虑市场不完 全的因素。真实经济周期理论继承了古典学派的观点，他们认为经济波动的源泉是技术冲击， 经济主体会根据技术冲击自主调节劳动力供给与消费水平，从而达到新的均衡状态。然而， 最早的 RBC 模型中仅引入技术冲击这一个不确定性来源，受到较多质疑。因此，后来的文 献则将代理人异质性、价格粘性以及政策不一致性等多个引入到模型中来，使 RBC 理论模 型与新凯恩斯主义模型有了更多的相近之处。上世纪 90 年代以来，校准（Calibration ）成为 动态随机一般均衡模型实证分析的主要方法。通过观察数据或者参照其他实证研究成果，选 择模型参数的合理值。而评判模型优劣的标准，一般情况下，比较模型模拟数据与样本数据 特征化事实拟合程度。 自上世纪70 年代以来，石油价格冲击就被经济学家们视为宏观经济波动的主要来源之 一，主要认为石油价格变动对实体经济波动具有显著影响。Hamilton （1983）研究发现第二 次世界大战以后几乎每次经济衰退发生之前都出现石油价格大幅上涨。Rotemboerg and Woddford （1996）研究表明石油价格上涨 10%导致总产出下降 2.5 个百分点。大量文献将石 油价格冲击作为经济波动的重要源泉之一。如 Rasche and Tatom （1981）、Darby （1982）、 Hamilton （1983, 1995）、Hoocker （1996）和 Keane and Prasad （1996）等。甚至，Dotsey and Reid （1992）实证发现石油冲击对经济周期的解释力超过货币政策。但是，针对石油价 格冲击的传导机制尚未达成一致意见。 一、理论基础  动态一般均衡模型能够帮助更好地理解石油与宏观经济之间的关系，侧重于研究各经济 变量之间的短期互动关系，如总产出、通货膨胀率和失业率等。较多文献从供给渠道解释石 油价格与总产出之间的关系，如 Abel and Bernanke(2001)研究发现石油价格上升意味着石油 作为一种生产要素的可得性下降，进而可能导致潜在产出下降。然而，一些研究发现石油价 格与美国经济的关系在上世纪 90 年代之后发生了变化，即 90 年代两次石油价格冲击之后并 没有出现类似于 70 年代的经济大衰退。为此，Blanchard and Gali （2007 ）给出了解释，他 们认为石油价格冲击的传导机制并没有发生转变，并没有出现经济衰退的原因在于两个时期 的宏观经济环境不同，区别就是 90 年代美国经济处于一个相对高增长时期。 生产要素价格上升将导致总产出下降，然而，石油作为一种生产要素，仅占生产成本的 很小部分。Pindyck and Rotemberg （1983）建立了一个新古典模型，资本和石油是完全互补 的，而资本调整是有成本的。模型预测石油价格冲击之后，资本投入与石油投入比例上升导 致石油投入迅速大幅下降，进而导致实际产出下降。而 Atkeson and Kehoe