3章 国际投资理论2.pptVIP

? KPMG Consulting 2001  前言 对外直接投资的主体是跨国公司，所以，研究对外投资的理论实际上也就是研究跨国公司投资的理论。 跨国公司为什么要进行对外直接投资？ 跨国公司与当地竞争者相比，面临一定的附加成本。 由于文化、法律、制度和语言差别引起的误解造成的， 于缺乏对当地市场的了解以及东道国政府和消费者的歧视甚至敌意心理影响的结果， 由于远距离交通和通讯的开支造成的、或可能是因为东道国的国有化征管或汇率波动等风险造成的。 （国际旅费、翻译费用、电讯费用、重新建立销售网络费用、公共费用、文化冲突、汇率风险、没收风险等等）。 在如此众多的不利条件下，跨国公司仍进行对外直接投资。其必定拥有当地企业所不具备的优势。 前言 跨国公司的投资理论兴起于60年代初，西方学者从不同角度，围绕跨国公司对外直接投资(FDI)的动因和结果展开了讨论。跨国公司投资理论主要在三个层面发展并自成体系。 从微观角度，秉承哈佛学派的市场结构决定论范式，分析跨国公司垄断优势、寡占反应的海默——金德尔伯格和尼克博克理论； 以研究跨国公司通过外部市场替代，实现其生产、交易行为的内部化理论。这一理论在很大程度上接受了芝加哥学派有关制度和企业行为学说的某些结论，其开创者为巴克利和卡森； 从宏观层面探讨一国如何参与对外投资和市场交易的小岛清模式以及阿利伯投资移动“通货区”模式。这些模式为跨国公司在市场不完全条件下从事各种投资和交易奠定了理论基础； 一、垄断优势理论(Monopolistic Advantage) 提出背景 美国经济学家斯蒂芬·海默(Stephen·Herbert·Hymer) 在麻省理工学院完成的博士论文“国内企业的国际化经营：一项对外直接投资研究”（The International Operation of national Firms:A Study of foreign investment）中，率先提出以垄断优势来解释美国企业对外直接投资行为的理论。 在一般贸易理论中，假定是完全竞争的市场，各国生产价格是由要素禀赋的相对差异决定，资本从供给丰裕，利率低的国家流向供给稀缺，利率高的国家。 海默认为，这一理论说明的是证券投资的国际流动，它无法解释二战以后发达国家对外直接投资。 海默对美国跨国公司进行了大量实证分析后发现，美国跨国公司对外投资一般集中在少数几个行业。 这些行业对利率的差异不敏感，在美国跨国公司的海外资产构成中，相当一部分资产是通过举债方式在当地筹集的。 这些情况证明了国际资本流动理论不能科学地解释跨国公司的对外投资行动。故不能正确地解释国际直接投资。 后经其导师金德尔伯格(C.Kindleberger)及其凯夫斯(R Z．Caves)等学者补充和发展，成为研究国际直接投资最早的、最有影响的独立理论。 又称“海默一金德尔伯格”理论。 一、垄断优势理论(Monopolistic Advantage) 垄断优势理论的前提假设条件 企业对外直接投资有利可图的必要条件： 这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。 企业必须拥有垄断优势，以抵销在与当地企业竞争中的不利因素； 不完全竞争市场的存在使得企业拥有和保持这种优势跨国公司是市场不完全的产物。 在完全竞争市场条件下，跨国公司并不具有市场势力，由于不完全竞争市场的存在，美国跨国公司在海外市场中才能拥有和维持各种垄断优势，取得高于当地企业的垄断利润。 不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资 垄断优势是对外直接投资的决定因素 一、垄断优势理论(Monopolistic Advantage) 海默和金德尔伯格提出并发展了“结构性市场非完美性理论不完全竞争问题： 商品市场的不完全竞争 包括产品差异、商标、市场技能（广告、促销、服务等）或价格联盟 要素市场的不完全竞争 专利、专有技术、管理经验上的优势和进入资本市场的差异等 规模经济所造成的不完全竞争 在企业规模经济和外部经济上的不完全竞争，具有规模经济的企业可以降低成本，提高竞争力； 经济制度与经济政策所造成的不完全竞争 政府政策造成的市场扭曲，如政府的有关税收、关税、利率和汇率政策可能造成市场得到不完全性。 前三种市场不完全性使得企业拥有垄断优势，从而抵销跨国竞争和外国经济所引起的额外成本，第四种市场的不完全性则导致企业对外投资以利用其优势。 一、垄断优势理论(Monopolistic Advantage) 垄断优势理论的优势要素分析 知识资产优势 技术优势 垄断优势的核心内容：生产秘密、知识、信息、决窍、市场技能等，其中新产品、新生产工艺和产品特异化能力是最具有实质性的构成部分。 以哈佛大学的凯夫斯(R．E．Caves,1974)为代表的学者认为，产