2015年CPA讲义《财管》第八篇企业价值评估08.pdf

高顿财经CPA培训中心 （3）市销率模型的适用性 ①它不会出现负值，对于亏损企业 资不抵债的企业，也可以计算出一个 有意义的价值乘数； 优点 ②它比较稳定、可靠，不容易被操纵； ③市销率对价格政策和企业战略变化 市销率 敏感，可以反映这种变化的后果。 模型 不能反映成本的变化，而成本是影响 局限性 企业现金流量和价值的重要因素之一 。 主要适用于销售成本率较低的服务类 适用范 企业，或者销售成本率趋同的传 行 围 业的企业。 【例题8·单选题】下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是（　　 ）。（2013年） A.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业 B.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业 C.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业 D.市盈率估价模型不适用于亏损的企业 【答案】C 【解析】市净率估价模型适用于需要拥有大量资产，净资产为正值的企业，资 不抵债说明所有者权益为负值，选项AB表述正确；市销率模型适用于销售成本率 较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传 行业的企业，C表述错误；市盈率 模型最适合连续盈利，并且贝塔值接近1的企业，D正确。 4.模型的修正 （1）市盈率模型的修正 计算技巧：先平均后修正 计算步骤： 修正平均 市盈率法 （1）可比企业平均市盈率= （2）可比企业平均增长率= 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址：cpa.gaodun.cn 微信公众号：gaoduncpa 高顿财经CPA培训中心 （3）可比企业修正平均市盈率= （4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市盈 率× 目标企业增长率×100× 目标企业每股收益 计算技巧：先修正后平均 计算步骤：（1）可比企业 的修正市盈率= i 股价 平均 其中：i=1～n （2）目标企业每股股权价值=可比企业 的修正市盈率× 法 i i 目标企业的增长率×100× 目标企业每股收益 其中：i=1～n （3）目标企业每股股权价值= 【例题9·单选题】使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定 一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行 修正。下列说法中，正确的是( )。（2011年） A.修正市盈率的关键因素是每股收益 B.修正市盈率的关键因素是股利支付率 C.修正市净率的关键因素是股东权益净利率 D.修正市销率的关键因素是增长率 【答案】C 高顿