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基于产业差异的农村信贷资金配置效率分析 　　摘要：本文借鉴Jeffrey Wurgler的资本配置效率模型，以江苏省农村地区为样本，运用2000―2013年的数据分析了农村总体信贷资金配置效率和第一产业、第二产业各自的信贷资金配置效率。研究结果发现：农村地区总体信贷资金配置效率与发达国家相比处于较低水平，但高于全国总体资本配置效率；农村信贷资金配置效率存在产业差异，第一产业信贷资金配置效率低于第二产业；进一步的分析发现，农村第一产业的自发信贷投资水平低于第二产业，第一产业的政府投资仍然不足，以工补农的政策尚未得到完全落实 关键词：农村信贷资金；配置效率；产业差异；农村金融 中图分类号：F832；F326 文献标志码：A 文章编号：1001-862X（2016）06-0035-006 农村金融是现代农村经济发展的核心，是农业经济发展的最核心推动力。农村金融的发展水平直接影响着对农村经济发展的支持力度，是关系到农村经济能否持续健康发展的重要因素。从2006年我国开始推进新农村建设起，新农村建设主要靠农村金融发展的支持，而农村金融的发展又离不开农村金融效率的提高。研究发现，农村信贷供给增加可以促进农村地区经济增长。[1][2]改革开放以来，我国农村贷款规模不断扩大，这必然会改善农村资本短缺的困境，但其成立的前提是农村信贷资金的分配是有效的。[3]54然而，中国农业和农村经济发展存在资金投入不足和资金配置低效率的双重瓶颈，对农业和农村的投资并非是简单的注入资金的过程。[4] 前人对于农村资金配置效率的研究普遍认为农村地区资金配置效率较为低下，并且研究多集中于宏观层次。本文和已有研究相比，主要有如下创新之处：首先，本文从产业差异的角度出发，聚焦于第一产业和第二产业探索农村信贷资金配置效率，信贷资金的数据来源于中国人民银行南京分行的调查数据，数据可靠度较高，能够较为全面地体现农村地区农业和工业获得的信贷资金状况。其次，本文利用Jeffrey Wurgler的资本配置效率模型，不仅对信贷资金配置效率进行了实证分析，同时对政府政策导向及农村地区产业发展的布局进行了探讨 一、理论分析与研究假说 （一）资金配置效率的产业差异 林毅夫（2003）指出，金融体系的功能主要在于动员资金和配置资金，并且，动员资金的功能其实从属于配置资金的功能[5]，而评价资源配置效率高低的重要标准是分析资源是否流向最有竞争力和价值创造能力的产业。[6]69金融发展理论提出，一个运行良好的金融结构体系可以调整产业间的资金配置方式，提高储蓄投资转化效率，实现资金的优化配置。即资金从落后产业部门转移到高效产业部门，实现资金在不同部门的转移。部门间的资金流动以及产业间资金配置能够推进区域内产业结构的调整。农业产业作为低效部门，其生产周期长，自身存在着较高的自然风险及市场风险，同时农业投资的回报率也偏低，这些农业的“弱质性”表现使得第一产业在资金配置的过程中处于弱势地位，农村地区信贷资金势必更多地逐利流向投资回报率较高的第二产业 根据国际经验，资本在两部门之间流动的一个明显演变趋势是：资本首先从传统部门流向现代部门，当现代部门发展壮大后，再回流到传统部门，并带动后者的发展。[7][8]46从政府宏观调控的角度来看，中国在经济发展初期采取了优先发展重工业的模式。政府以推进农业部门征税、工农产品价格“剪刀差”等措施，推动资本从第一产业转向第二产业，促使农村工业部门迅速崛起。由此可见，农业的“弱质性”加之政府优先发展工业的策略使得农村地区不同产业资金配置效率存在显著差异。根据上述分析，本文提出研究假说1： H1：农村地区第一产业的资金配置效率低于第二产业的资金配置效率 （二）自发信贷投资水平 自发信贷投资水平是不随利润变化的投资，是不同产业的自然投资水平。自发信贷投资水平可以较好地表现某一地区产业布局和信贷投资热点，同时也是不随利润变化的投资如政府类投资的一种衡量，自发投资水平越高，表明该行业需求越旺盛，信贷资金进入量越大。[6]75 一方面，从前述分析可以看出，农村地区第二产业相对于第一产业拥有较为明显的比较优势。随着乡镇企业异军突起，农村工业逐步兴起，第二产业对信贷需求旺盛；另一方面，政府优先发展工业的赶超策略表明政府也给予第二产业较多支持。据此，本文提出假说2： H2：农村地区第一产业的自发信贷投资水平低于第二产业的自发信贷投资水平 二、模型及变量的选取 （一）Jeffrey Wurgler模型 目前，主要有两种思路来解决社会总资本在不同产业间的配置效率。第一种思路是计算对各个产业资金投入的边际回报率，即判断产业增加值对资金投入的敏感程度，这种思路衡量的是资金投入到各个产业之后的差异，弊端是并不能有效