精译求精20+10系列之二——Bill Miller.pdfVIP

精译求精系列新年20+10 篇之二 Bill Miller 新年好。 经过 2009 年底调整，“精译求精”系列终于以新的面貌与大家见面。作为 新年开篇之作，我们将在2010 年1 月4 日-2 月12 日（春节前）推出“精译求 精系列之20+10 篇”（共三十期，每日一期）。所谓“20”即盘点20 位投资大师 对市场和投资的观点。所谓“10”即10 个当下或热点或冷门（还未成为热点） 的话题。 一月主打：“20”主题。熟悉“精译求精”的读者对这些名字都不会陌生， Bill Gross (PIMCO), Jeremy Grantham (GMO), Seth Klarman (Baupost) ， Meredith Whitney, David Einhorn (Greenlight), Bill Miller (Legg Mason)。这一次 我们还将为您介绍Vanguard 基金创始人John Bogle 以及耶鲁神话创造者David Swensen 的最新著作。我们还将回顾 2009 年去世的两位投资大师 Peter L. Berstein (Journal of Portfolio Management 主编) 以及Christopher H. Browne (Tweedy) 的经典语录。通过查阅多位大腕级人物的最新访谈，我们还将为您介 绍几位超级资深金牌基金掌门人（今后将定期跟踪）：Bruce Berkowitz (Fairholme), Robert Rodriguez (First Pacific Advisors), Charlie Dreifus (Royce)。我们还会总结几位重量级人物的观点，他们的一言一行，一举一动都 会对市场产生影响：George Soros, Jim Rogers, John Paulson, Marc Faber, Mark Mobius (Franklin Templeton), Martin Whitman (Third Avenue), 当然， Warren Buffett 。为了方便各位阅读，我们会列注若干标签，例如 Timeless Readings （在“精译”看来，这些经典语录在任何市场阶段和形势下都会给我 们带来启发）；Recent Comments （这些大师们对近期市场趋势有哪些点评； 听其言，更要观其行，他们又进行了哪些操作呢？）；Market Outlook （大师们 对2010 年或更长时间框架下市场展望，美国和世界经济复苏程度如何？对新兴 市场看法有何改变，新兴市场会出现黑天鹅么？）等等。 总之，我们希望并且相信，在新的一年中，您能和老朋友“精译求精”一起， 站在新的角度，有新的感悟--无论是对投资，还是生活。 东方证券研究所 杨娜 2009 年1 月5 日 1 精译求精系列新年20+10 篇之二 Bill Miller Comeback 本期标签：Recent Comments 前言 提到Legg Mason 的明星基金经理Bill Miller1 ，无论是Barron’s 杂志，还是 Bloomberg、SmartMoney 这样的媒体，还是Seekingalpha、Gurufocus 等热门 论坛网站，都不约而同地在他的名字前面加上 comeback 这个定语。这个词怎 样翻译才算准确？是咸鱼翻身还是东山再起？“精译”认为应该是“曾经是华尔 街唯一一位连续十五年跑赢指数的基金经理，而后由于重仓金融股全军覆没， 连续三年跑输大盘，导致最近五年业绩仍然行业垫底，2009 年业绩又一次跑赢 93%同类基金”。 虽然这样的翻译不合规矩，但我们想说，推荐Bill Miller，不是因为他短期 势头很猛，让质疑他的舆论倒戈（再一次），而是因为Bill Miller 及其基金业绩表 现告诉我们：即使最好的基金经理，如果选错了行业，短期内业绩也会很糟糕； 同理我们可以推断，反之亦然。关于他的业绩不妨记住这样一个数字：自从1990 年独立掌管该基金以来，每1 万美元的投资现在已经变为5.5 万