航空运输行业2017年信用质量分析与展望.PDFVIP

航空运输行业 2017 年信用质量分析与展望 工商企业评级部 薛雨婷 2016 年以来，我国宏观经济仍面临一定下行压力，但在居民可支 配收入不断提升及旅游消费旺盛等因素带动下，航空客运量保持较快增 长。与国际航空运输市场相比，我国航空运输市场渗透率仍较低，行业 具有良好的发展空间。航油作为航空公司的主要成本之一，2016 年价 格维持低位运行，有利于提升航空公司成本管控水平，但另一方面人民 币兑美元持续较大幅贬值，航空公司面临的汇兑损失风险加大。目前我 国形成了以中国国航、东方航空、南方航空和海南航空四家大型航空公 司为主的竞争格局，行业集中度较高，但随着航空投资体制改革的推进 和市场准入制度的放开，以春秋航空、吉祥航空等为代表的民营企业陆 续进入航空运输领域，行业内竞争程度有所加剧。 由于航空运输业属资本密集型行业，对行业内企业资本实力要求较 高，且由于发展初期我国政府管制力度大，行业准入门槛高，行业现已 形成以四家大型航空公司为主的竞争格局。从行业内已发债企业来看， 也主要为中国国航、东方航空、南方航空和海南航空及其下属区域性航 空公司，发行人整体信用质量较高。2016 年，航空运输行业债券发行 主体共计13 家，其中9 家为AAA 级。从发行利差来看，受股东背景等 因素影响，海南航空及其下属区域性航空公司发行利差较中国国航、东 方航空、南方航空相对较大。 一、行业信用质量分析 航空运输行业周期性明显，2016 年以来，我国宏观经济仍存在一 定下行压力，但在以旅游出行为主的休闲需求增加等因素带动下，航空 旅客周转量仍保持较快增长。 航空运输业具有明显的周期性特征，其发展对宏观经济环境具有较 高的依赖度。2016 年，我国宏观经济仍面临一定下行压力，根据国家 1 统计局初步核算数据，2016 年全年我国国内生产总值为 744127 亿元， 按可比价格计算，同比增长 6.7%，增速较2015 年继续下降 0.20 个百分 点。但随着我国居民可支配收入的持续增长，以及在以旅游出行为主的 休闲需求增加等因素的驱动下，我国航空运输量仍保持较高的增长速 度。2016 年，我国航空运输业共完成运输总周转量 960.9 亿吨公里，同 比增长 12.8%，其中国内航线 621.0 亿吨公里，同比增长 11.1%，国际 航线 339.8 亿吨公里，同比增长 16.1%；完成旅客运输量4.88 亿人次， 同比增长 11.8%，其中国内航线4.36 亿人次，同比增长 10.7%，国际航 线 0.52 亿人次，同比增长 22.7% ；完成货邮运输量 666.9 万吨，同比增 长 6.0%，其中国内航线 473.6 万吨，同比增长 7.0%，国际航线 193.3 万吨，同比增长 3.4% ；飞机平均日利用9.4 小时，正班客座率 82.7%， 较去年同期提高 0.6 个百分点。 图表 1. 近年来我国民航业发展概况 指标 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 期末定期航班航线数（条） 2876 3142 3326 - 期末定期航班国内通航城市数 （个） 188 198 204 - 期末行业运输飞机在册数（架） 2145 2370 2650 - 运输总周转量（亿吨公里） 671.72 748.12 851.65 960.90 旅客运输量（万人次） 35397 39195 43618 48776 货邮运输量（万吨）