基干Logistic模型与主成分探析上市公司财务预警探析.doc

基于Logistic模型和主成分分析的上市公司财务预警分析 　　摘 要：利用Logistic回归分析和主成分分析法，采用我国2011―2013年食品类上市公司的财务报表数据，构建财务危机预警模型。实证结果显示，上市公司财务预警模型具有可操作性，且预测的准确率很高，能够增强上市公司内部财务风险管理的意识，通过更明确地反映财务状况，有效遏制财务危机，提高上市公司的经济效益 关键词：主成分；Logistic模型；财务预警分析 中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）18-0073-04 引言 随着全球经济一体化进程，我国市场经济不断发展完善，上市公司之间的竞争也愈演愈烈，市场的复杂性和不可预见性使得企业一旦经营不善就可能陷入财务困境之中。从20世纪开始，全球经济出现了许多复杂情况，很多企业包括上市公司陷入了财务危机，甚至因此而导致破产 财务危机，也称财务困境或财务失败，财务危机分为经营失败、无偿付能力、违约、破产四种情形，最终可能会导致公司破产。财务危机预警就是利用企业财务信息和相关资料，选取一些敏感性较高、有针对性的财务指标，通过建立数学模型，及时监控和预测可能出现或已经出现的财务危机。随着由于财务危机而导致破产的企业增多，财务风险管理的重要性愈发显著。财务危机预警既满足企业在日趋激烈的竞争中维持生存最基本的需要，也符合市场竞争机制的动态要求。如何做到防患于未然，预测财务风险是上市公司需要考虑的重要问题 鉴于此，本文以食品类上市公司为例，试图通过选取能够全面反映食品上市公司经营状况和财务状况的指标（包括反映其盈利能力、营运能力、获取现金的能力、偿债能力以及发展能力）构建其财务危机预警指标体系，针对食品上市公司被实施ST前三年的财务数据，分别运用Logistic回归分析和主成分分析方法来建立财务危机预警模型，并对其判别效果进行比较分析，以期为上市公司的财务危机预警起到一定的参考作用 一、文献综述 （一）国外的财务危机预警研究 财务危机预警研究源于 20世纪30年代，美国学者Fitzpatrick（1932）首次采用以财务比率作为预测财务危机的单变量分析方法，比较分析了健康和危机企业的财务指标。20世纪60年代，学者Beaver et al.采用统计方法，首次建立了单变量财务危机预警模型。最早的多元判别预警模型是 Altman的Z-Score模型。Sevim et al.重点对比分析了一元判断分析模型、多元判断分析模型及Logistic模型的优缺点，最终选取Logistic模型对土耳其国内的制造业上市公司的财务状况进行了动态预测。Ohlson采用多元 Logistic回归方法构造财务危机预警模型，并发现了企业当前的变现能力、资本结构、规模、业绩四个指标有明显的预测效果。后来的研究学者用人工神经网络模型以及多元概率比回归模型，也取得了较好的预测结果 （二）国内的财务危机预警研究 国内对财务预警的研究相较国外起步比较晚。周首华、杨济华、王平利用Compustat PC Plus建立了 F 分数模型。学者于文华等收集了ST、非ST两类制造业上市公司财务数据，通过构建Logistic回归模型处理财务危机预警指标，探析了财务危机爆发主要影响指标。何妮选取非参数检验、显著性检验及因子分析等方法，构建了Logistic回归模型发现财务危机预警模型具有可实施性。章早立、何沛俐在采用Logistic 回归分析之前使用全局主成分分析，并建立了以时序立体数据空间为基础的财务危机判别模型。刘静以34家正常公司为例，利用F分数模型对财务数据进行了分析，认为F分数模型在制造业上市公司财务危机预判上精度较高。王世兰通过对现阶段的财务危机预警模型进行归纳总结，认为目前所应用的制造业上市公司财务危机预警模型可归纳为传统统计方法和人工智能两类。张健基于Logistic回归法建立了EVA财务危机预警模型，对52家上市公司的财务状况进行实证检验，但研究发现该方法只适用于短期预测 通过上面的文献综述，可以发现财务危机预警模型还存在一些不足：一是没有考虑到财务指标之间具有的较强相关性，可能导致信息重叠，影响预警模型的稳健性。二是选取财务指标没有考虑财务信息失真的影响。上述国内外研究文献在预警方法与模型方面，多集中于Logistic或因子分析等单一预测模型的构建与使用，而对不同方法间财务危机预警精度差异的研究较少，缺乏针对制造业财务危机预警方法的探讨 二、研究设计 （一）选择研究样本 本文中选取2011―2013年首次被实施ST的43家A股食品上市公司作为研究对象，并按照合适的比例选取同行业上市公司被实施ST资产规模相近的43家非ST公司作为配对样本。将这86家