合资联营体成为行业整合主要方式.PDFVIP

•研究报告• 2015-5-20 海运行业 行业研究(点评报告) 合资联营体成为行业整合主要方式 评级 中性 维持 分析师： 韩轶超 报告要点 (8621  事件描述 hanyc@ 执业证书编号：S0490512020001 中海发展与中国远洋的子公司中散集团共同投资成立公司中国矿运（前者持股 49% ，后者 51%），中国矿运与淡水河谷子公司Vale Shipping 签署 20+5 年的 联系人： 铁矿石、锰矿长期运输协议，每年运量约 600 万吨，同时还向该公司购买 4 艘 大型矿砂船，总价 4.45 亿美元。同时，招商轮船向淡水河谷购入 4 艘现有大 型矿砂船，并将与淡水河谷拟签署长期包运合同，具体合同条款待进一步商议。 联系人： 杨靖凤  事件评论 (8621  借力领导层访巴契机，散货船东深化与淡水河谷合作。本次 3 家航运上市 yangjf@ 公司同日公告与淡水河谷合作协议，政治背景是李克强总理访问巴西，签 订 270 亿美元订单，涉及矿业、铁矿石和船舶贸易投资。实际上，国内船 市场表现对比图（近12 个月） 东与淡水河谷的合作基础早在去年 9 月就已经建立，当时中国远洋、招商 轮船分别与淡水河谷签署了《战略合作框架协议》。而本次的深化协议使 2014/5 2014/8 2014/11 2015/2 2015/5 390% 合作更加深入，确定了运输合同年限、购船的标的、每年的货运量，而从 325% 260% 淡水河谷的角度考虑，其 35 艘 VLOC 靠泊中国港口的期限也渐行渐近。 195% 130% 65%  合资联营体成航运央企整合主要方式，下一个会是集运吗？随着中国矿运 0% -65% 的成立，国内海运央企层面的合资联营体数量达到了 2 家：其一是去年 9 海运 沪深300 月成立的 China VLCC （招商轮船与中外运长航集团组建），其二是今年 5 资料来源：Wind 月成立的中国矿运 （中海发展与中散集团组建）。这给了我们 2 个启示：1） 航运央企层面的整合很可能以类似的合资联营体形式持续出现，而非直接 相关研究 合并；2）目前已经成立的是运营超大型油轮的 China VLCC 和运营超大 《海岬型船助散货运价走强，供需失衡集运改善 型矿砂船的中国矿运，那么，下一次的整合是否会来自集运联营体？ 难以为继》20