供需两淡,沪锌震荡.PDF

研究报告 周报 基本金属 （锌） 供需两淡，沪锌震荡 2017 年5 月2 日  市场简述：短期来看，国内锌基本面延续供需两淡态势。国 研究员 内矿山生产受环保等因素影响，矿山复产和新增产能释放略 中财期货研究院 低于预期，进口矿补充有所回升，短期整体矿供应仍处于偏 Email:psh@ TEL:021 紧态势，中长期矿供应紧张问题缓慢缓解的判断不改。冶炼 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 方面，4 月份国内冶炼处于检修减产高峰，5 月份部分企业 号B 栋205 (200031) 仍将延续检修状态，但整体影响量估计较4 月有所回落。而 .6333333333.3.. 短期炼厂惜售行为仍在，导致现货高升水维持，锌锭社会库 存和交易所仓单库存迅速回落，对短期锌价形成较强的支 撑。与此同时，消费表现不佳的压制也不减，天津等华北地 区受到环保整治影响，镀锌消费更是“雪上加霜”，而资金趋 紧的态势也使得后期消费回落担忧上升。近期黑色板块价格 的反弹，对锌价有所提振，但锌价震荡格局不改。我们估计， 在供需两淡的背景下，短期锌价或延续震荡态势  操作建议：震荡偏弱，逢高抛空；  风险：现货高升水 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、市场简评 宏观方面，上周公布的中国3 月规模以上工业企业利润同比大幅回升23.8%，由于此前公布的 中国3 月规模以上工业增加值同比上涨7.6%，因此工业企业利润同比大幅回升，属于市场意料之 中。中国4 月官方制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，仍处于扩张区间，低于预期51.7%，前值 51.8%。美国方面，特朗普决定大幅削减企业税和个人税，税改方案引起市场关注，但最终需由国会 决议是否通过，后期关注美国税改的进展情况。而周内美元指数略有企稳，但尚受制于主要均线下 方，走势尚不明朗。欧洲方面，法国大选阴云暂时消退。本周重点关注美联储5 月议息会议，法国 第二轮大选，美国非农就业数据，以及美国和欧洲主要国家4 月份制造业数据的表现和影响。 基本面方面，根据SMM 数据，5 月份国内自产锌矿加工费为3600-4100 元/吨，持平于上月；而 进口锌矿加工费为35-55 美元/吨，较上月小幅回升5 美元/吨。数据显示，国内自产锌矿供应仍偏 紧，加工费尚未有改善；而进口加工费仍处于偏低水平，但已连续两个月回升，显示进口矿紧张态 势略有缓解。从国外矿山生产方面来看，泰克资源2017 年锌矿产出下调7 万吨，超出市场预期。其 红狗矿主要供给高丽亚铅，因此其减产不影响国内矿的进口，但对2017 年国外锌矿增量有所影响。 而印度斯坦锌、安塔米纳等矿山生产恢复不改，因此2017 年国外锌矿供应仍将缓慢趋松。 短期来看，国内锌基本面延续供需两淡态势，我们估计，在供需两淡的背景下，短期锌价或延 续震荡态势。后期供需格局转弱的可能性增加，锌价或再度高位下调。 二、精锌矿市场 上周，锌精矿价格整体随锌价反弹，从市场价格来看，济源锌精矿均价在 15852 元/吨， 涨幅 0.82%，云南地区锌精矿价格为 16 022 元/吨，较上周涨 0.81%。从锌锭价格来看，上周锌价整体 反弹，冶炼厂检修变化不大， 从周三开始冶炼厂放货有所增加。从国内加工费来看，国产锌精矿加 工费整体维