企业生命周期视角下盈余管理方式研究——基于债务契约理论.pdfVIP

第 28 卷第 12 期 Vo l. 28 , No. 12 管理评论 2016 年 12 月 Management Review Dec. , 2016 企业生命周期视角下盈余管理方式研究 一一基于债务契约理论 王云李延喜宋全波马壮 (大连理工大学管理与经济学部，辽宁 116024) 摘要:本文基于债务契约理论研究不同企业生命周期下企业盈余管理及方式问题，运用现金流 量法把中国上市公司划分为成长期、成熟期和衰退期企业，并选取2001-2012 年的数据为样本， 研究企业生命周期、资本结构对盈余管理及方式的影响。研究发现:相比于成熟期，成长期和衰 退期企业负债结构更高;负债水平显著正向影响企业盈余管理，随着生命周期的延伸，负债对盈 余管理的影响程度增强;生命周期直接影响企业盈余管理，相对成熟期，成长期和衰退期都正向 影响应计与真实盈余;生命周期对债务水平与盈余管理的关系产生调节作用，相对于成熟期，随 着负债的增加成长期企业倾向减少应计盈余，但衰退期企业会增加更为隐蔽，成本更高的真实 盈余管理方式。 关键词:企业生命周期;资本结构;债务契约;盈余管理 引言 会计信息在债权人技资决策中占有重要的作用[l] ，在高质量的会计信息基础之上，财务状况较好的企业 债务融资成本相对较低，但事实上，国内外上市公司均存在不同程度的盈余管理现象。债权人与债务人通过 债务契约来确定债权债务关系，债务契约中的许多限制性条款是以会计信息为基础，这些条款用来防止股东 或经理人通过发放清算性股利或投资高风险项目侵占债权人的利益[2J 。我国企业的债务融资结构失衡情况 比较严重，主要体现为缺乏足够规模的企业债券市场，企业的债务融资过度依赖于银行。为了获得银行贷款， 企业在确定资本结构时必定会涉及到会计信息的盈余管理山。 同时，企业是具有生命状态的组织，会经历出生、成长、迁址、合并及倒闭等类人口学过程间，出生到成 熟的每一个阶段企业所面临的经济市场和科技环境[5J 以及所采取的策略均不相同[6] ，这其中也必定包括了 J 企业的融资策略。以 Brander 和LewiS[7 在《美国经济评论》发表寡占与财务结构:有限责任效应一文为标 志，金融经济学家和产业经济学家开始关注产品市场竞争与资本结构之间互动关系。企业要根据自己所处生 命周期的不同阶段进行融资决策，以适应技术不断变化、产品持续改进和公司战略转型的需要，资本结构与企 业所处的企业生命周期密不可分。不同生命周期的企业其融资需求存在差异，且银行的信贷决策尤其是长期 借款的信贷决策是否有效很大程度上取决于银行对于企业未来现金流的估计，企业的现金流特征与企业所处 r 8 ， 9J 。 的生命周期特征也是相关联的 既然企业各个生命周期阶段经营特点和行为特点不同，其技资机会和融资需求都存在着特定的差异，考 虑当下和未来现金流状况不同，融资能力以及债务契约条款的差异使得企业通过盈余管理粉饰财务状况进而 影响债权人决策行为也都是存在差异性的。因此不同生命周期下，债务契约的差异可能会影响企业财务决策 中会计信息的盈余管理，本文的研究正是试图寻找该影响是否存在、影响程度的大小以及影响的方式如何。 本文主要贡献在于:一是拓展了盈余管理的研究视角。目前，国内外对盈余管理的相关研究主要包括三 收稿日期:2014-09-12 基金项目:国家自然科学基金71272091) ;住房和城乡建设部资助项目(2015-R4-013) ;中央高校基本科研业务经费 人文社科科研专题(文科基地)(DUT15RW506) 。 作者简介:王云(通讯作者) ，大连理工大学管理与经济学部博士研究生;李延喜，大连理工大学管理与经济学部教授，博士生导 师，博士;宋金波，大连理工大学管理与经济学部