上市公司关键客户信息自愿性披露的影响因素分析——来自2009-2012年的经验数据.pdf

2017．04 上市公司关键客户信息自愿性披露的影响因素分析 — — 来 自2009-2012年的经验数据 口 金爱华 ，于海云 (1．江苏信息学院 商学院，江苏 无锡 214153；2．江南大学 商学院，江苏无锡 214122) [摘 要 ]文章以2009-2012年上市公司为样本，研究关键客户信息 自愿性披露问题．研究发现 ：第一大股东 持股比例、第2-10大股东股权集中度、上市公司融资需求、上市公司产品竞争地位等显著影响关键客户信息 自 愿性披露，而上市公 司规模大小、盈余业绩对关键客户信息 自愿性披露的影响在本文研究中未能得到证 实。文 章建议通过加强融资管理、改善公司治理结构、促进市场公平竞争等方面推动关键客户信息披露管理工作。 [关键词 ]自愿性披露；关键客户；影响因素 [DOI编号]10．14180／i．cnki．1004-0544．2017．04．020 [中图分类号 ]F271．5 [文献标识码 ]A [文章编号 ]1004—0544(2017)04—0126—06 上市公司通过招股说明书、上市公告书、财务报 1984；Handa，Linn，1993)E]；如果披露得多，在互联 告、临时报告等形式披露包括经营情况 、分配情况、产 网+时代 。在大数据分析广泛运用的时代，风险是显而 业发展、市场环境等信息。信息披露关系到政府监管的 易见的，因为披露客户信息就意味着让出了在市场竞 落实、投资者利益的保护、资本市场效率的发挥等重大 争中的主动权 (Arya，Mittendorf，2005)~。 问题。如果法律法规要求必须披露的属于强制性信息 哪些因素影响上市公司关键客户信息 自愿性披 披露，否则是 自愿性信息披露。 露?本文实证研究后发现 ：第一大股东的持股比例 、第 公《司法》证《券法》《会计准则》和相关监管条例是 2—10大股东股权集 中度 、上市公司的融资需求 、上市 上市公司信息披露的主要依据 ．基于提升公司形象、改 公司产品竞争地位等对其有显著影响。通常认为影响 善与相关方的关系、防范潜在官司等 目的需要，上市公 信息自愿性披露的公司规模大小及盈余业绩 ，在本文 司可能会 自愿额外披露一些信息。就客户信息披露而 研究中对关键客户信息自愿性披露影响并不显著。 言，根据 2007年的规定①，公司应 当披露主要客户情 本文的探索启示我们 ：通过加强融资管理、改善公 况，介绍公司前 5名客户销售额合计 占公司销售总额 司治理结构、促进市场公平竞争有助于关键客户信息 的比例。2012年、2014年又进一步规定②，鼓励公司分 披露管理工作，提高上市公司关键客户信息自愿性披 别披露前 5名客户名称和销售额。本文关键客户即指 露的水平。 前 5名客户。 针对关键客户的信息披露，作为信息披露的内容 Ⅱ文献回顾和研究假说 之一 ，如果不披露或者少披露 ，意味着投资者从公告 中 基于有效市场理论 (Fama，1970，1991) ]，国内外 获得的信息少，将会对投资标的(股票 、债券等)赋予更 学者对信息披露问题的研究主要从委托一代理理论与 高的风险水平 ，期望更高的投资报酬率 (Barry，Brown， 信号传递理论切人，信息披露的动机 、成本识别、质量 作者简介 ：金 爱华 (1973一 )，男 ，江 苏无锡 人 ，江苏信 息学院商学 院副教授 ；于海云 (1976一)，女 ，江 苏盐城人 ，管理学博 士 ， 江南大学商 学院副教授 。 ①规定来 自证监会发布的 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号 一