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银行存款准备金率调整对股市的影响 　　摘要：存款准备金率是一种非常有效的货币政策工具，主要是指我国中央银行强制要求商业银行的一定比率保持资金流动性。为了对可能出现的通货膨胀以及经济过热等紧急情况，我国多次上调了存款准备金率，起到了一定的成效，这些措施的执行对股市也不可避免的产生了影响。本文结合笔者多年研究时间，通过列举部分实例，简要分析了存款准备金率对股市的影响，对相关从业人员具有一定的参考价值。 关键词：存款准备金率；通货膨胀；股市；货币政策；中央银行 一、 引言 探究存款准备金率的调整对股市的影响，首先要明确两个概念：存款准备金和存款准备金率。存款准备金是指各个商业银行为保证客户取款和资金清算的需要而准备的在中央银行的存款。中央会根据每年的国情，强制规定存款准备金占存款总金额的比例即为存款准备金率。 我国的存款准备金制度是在中国人民银行专门行使中央银行的只能后开始实行的，从1984年到2008年，24年的时间里，中央银行已经26次改动存款准备金率，而从2008年至2011年，中央银行调整的次数更加的频繁。每次中央银行改动存款准备金率时，资本市场中的核心部分股市都会发生或大或小的变化。 19865年，中央银行将存款准备金率统一规定10%，1998年对存款准备金制度进行了改革，存款准备金率由13%下调到8%。而在1999年，为了解决通货紧缩的问题，又将存款准备金率调到6%。2003年和2004年，国民经济发展比较全面、协调，存款准备金率变化不到，一直保持在7%左右。在2006年，为了应对流动性过剩，准备金率调到了9%，但是效果并不明显，流动性过剩的情况日趋严重，于是在2007年，中央银行紧缩银根，将准备金率调至14.5%，一直到2008年，存款准备金率持续上升，调到了17.5%。 股票市场作为货币政策的主要传到路径之一，其，股票市场的变化在一定程度上能够反映新的货币政策所起到的作用。总结规律可知，当存款准备金率上调时，股票的价格会相应的下跌；当存款准备金率下调时，股票价格就会上涨。这是因为当存款准备金率上调时，货币供应量会减少，从而导致股票价格下跌，反之，当下调存款准备金率时，由于货币供应量的增加，股票价格随之上涨。随着我国经济的飞速发展，实体经济越虚拟经济的联系必将越来越紧密，宏观经济政策的变化也会对股市的波动带来更大的影响。 二、 存款准备金率影响股市的方式 （一）信号效应 存款准备金率的调整实质上一个信号，警示着市场存在的风险，也预示了政府可能会进一步实施货币紧缩政策，以此来抑制股票价格的不合理上涨。紧缩政策一般是由一系列的措施组成，当紧缩政策与大部分投资人的预期不一样时，将存款准备金率上调的信号会产生更大的警示效应。 （二）影响市场资金供给 笔者在前文中提到，存款准备金率的调整会相应的改变货币供应量。这会知道对股票市场的资金供给产生影响，从而影响股票的价格指数。存款准备金率上调会减少货币供给量，从而降低股票市场资金供给，导致股票价格出现下跌趋势。因为存款准备金率的上调降低了货币供应量，这非常不利于上市公司的营业业绩，从而对股票价格产生影响。大致的影响流程是这样的，首先调整存款准备金率会影响到货币供应量，货币供应量的变化有会影响到市场利率，市场利率的变化会进一步影响股票市场的资金供给，最后影响到股票的价格。 （三）投资者资产组合的变化 当政府颁布新的货币调整政策时，货币供应量的变化会使得原油的资产组合平衡被打破，并且会改变货币和股票等资产的边际效用比率。作为投资者来说，必然追求投资回报的最大化，他们会通过货币与股票持有量之间的相互替换，比如将股票抛售等，以此形成新的资产平衡。就货币和股票的风险系数来说，货币的安全性明显要高于股票。货币持有量的增加将会提高投资者的安全资产比例。若是增加对股票等搞风险系数资产的持有量，在风险资产供给数量维持不变的情况下，这会风险资产价格上升，所以存款准备金率的改变，会通过投资者资产组合的变化，从而影响到股票的价格。 （四）影响股票市场结构 存款准备金率的变化，不仅能够影响到股票市场的整体供求，根据笔者研究发现，还会对股票市场结构产生影响，从而影响股票的价格。在股票市场中，不同的上市公司以及不同板块存在一定的独立性，所以各自的股票价格收存款准备金率变化的影响程度是不一样的。存款准备金率的上调将会直接影响到股票市场的资金供给，因为资本密集型企业对资金有较大的依赖性，所以这类企业首当其冲会受到冲击。但是劳动密集型企业受到的冲击要小得多，不会有什么影响。所以，当存款准备金率调整后，金融类上市公司于轻工业上市工业面临的境况不一样，各个企业将会采取不同的措施来调整产业结构，从而影响到股票市场结构，最终影响到股票的价格。 三、 具体实例