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企业投资决策与风险控制 韩复龄 教授 中央财经大学金融学院 目 录 第一章 投资决策基础 第二章 投资资金的间价值 第三章 投资项目的评估时和选择 第四章 投资项目风险分析 第一章 投资决策基础 投资决策的三个基本问题 当你拥有了一定的资产和收入之后，想不想“钱生钱”？ 如果你想的话，该如何实现“钱生钱”的美好愿望？ 在实现“钱生钱”的计划中，应该考虑哪些因素？ 投资的分类 资本投资过程 投资及其决策过程 （一）投资决策的特点 所谓投资，是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常是指—年以上）给投资者带来效益。 （二）投资决策的基本过程 1、确定投资目标与投资方案 2、收集资料估计数据 3、对投资方案进行评价 4、对方案的实施进行监督评价 资产分为： 金融资产 实物资产 金融资产包括： 货币资产：包括手持现金和在银行的存 款 。 债权资产：包括政府债券、企业债券等 股权资产：股票、基金等。 股权资产的特性： 期限上具有永久性。 公司利润分配上具有剩余性。 清偿上具有附属性。 权利与责任上具有有限性。 实物资产： 实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、工厂、设备等物理形式存在的资产。 实物资产与金融资产的比较 实物资产 在高通货膨胀环境下，实物资产是保值的较好的手段。 在通货紧缩下，实物资产较差 保持成本较高 流动性低 金融资产 在高通货膨胀环境下，金融资产的保值的较差。 在通货紧缩下，金融资产保值较好。 保持成本相对较低 流动性相对较高 影响投资决策的主要因素 投资时机的把握 技术进步 市场需求变化 经济结构调整 政策变化 其他发展机遇 行业生命周期 产品生命周期 技术生命周期 产业经济周期 宏观经济形势 行业的生命周期 产品的生命周期 第二章 资金的时间价值 Why TIME? 若眼前能取得$10000，则我们就有一个用这笔钱去投资的机会，并从投资中获得 利息. 为什么在你的决策中都必须考虑 时间价值? 利息 复利 不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也计息. 单利公式 公式 SI = P0(i)(n) SI: 单利利息 P0: 原始金额 (t=0) i: 利率 n: 期数 单利Example SI = P0(i)(n) = $1,000(.07)(2) = $140 假设投资者按 7% 的单利把$1,000 存入银行 2年. 在第2年年末的利息额是多少? 单利 (终值FV) FV = P0 + SI = $1,000 + $140 = $1,140 终值F V 现在的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所得到的在某个未来时间点的价值. 单利 Future Value (FV) 是多少? 单利 (PV) P V 就是你当初存的$1,000 原始金额. 是今天的价值! 现值P V 未来的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计算所得到的在现在的价值. 前述问题的现值 (PV) 是多少? 复利? 复利终值 假设投资者按7%的复利把$1,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？ 复利公式 FV1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07) = $1,070 复利 在第一年年末你得了$70的利息. 这与单利利息相等. FV1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07) = $1,070 FV2 = FV1 (1+i)1 = P0 (1+i)(1+i) = $1,000(1.07)(1.07) = P0 (1+i)2 = $1,000(1.07)2 = $1,144.90 在第2年你比单利利息多得 $4.90. 一般终值公式 FV1 = P0(1+i)1 FV2 = P0(1+i)2 F V 公式: FVn = P0 (1+i)n or FVn = P0 (FVIFi,n) -- 见表 I 第三章 投资项目的评估和选择 四、项目投资风险类别 常见的项目风险因素 信用风险 项目参与方的信用及能力 建设和开发风险 自然资源和人力资源 项目生