新加坡贸易收支之谜的协整分析.doc

“新加坡贸易收支之谜”的协整分析 Cointegration on the Puzzle of Singapore?ˉs Trade Balance  Abstract: Despite of the appreciation of the Singapore dollar, export growth in aggregate has still been rising since 1970. We call this phenomenon ??the puzzle of Singapore?ˉs trade balance?ˉ, which is in contradiction with the J-curve effect. Because the exchange rate and trade balance are generally nonstationary, classic econometric methods used in the empirical study have hardly got a unbiased and efficient estimator. This paper directly analyses the relationship between the exchange rate and trade balance of Singapore by cointegration used in the nonstationary time series. We found that the reasons of trade surplus during the appreciation of the exchange rate was the relatively high American?ˉs demand elasticity and relatively low domestic demand elasticity in Singapore. The fundamental causation was the upgrade and transition of industry structure and optimization of merchandise exports?ˉ structure in Singapore. Keywords: Exchange rate; trade balance; cointegration 摘要：自从70年代以来，新加坡出现了汇率不断升值和贸易收支顺差不断增加的并存局面，这与传统的“J”曲线效应理论相矛盾，形成了所谓的“新加坡贸易收支之谜”。由于汇率和贸易收支常常是非平稳时间序列，传统弹性实证分析中常用的古典计量方法就很难得到无偏有效估计量。本文采用非平稳时间序列的协整计量方法直接估算了新加坡汇率和贸易收支之间的关系，发现产生“新加坡贸易收支之谜”的原因在于：新加坡有着较高的美国需求弹性和较低的国内需求弹性，从而使得新加坡货币在不断升值的情况下还可以保持贸易收支顺差。导致这一情况出现的深层原因是新加坡产业结构的转换和升级导致出口商品结构的优化。  关键词： 汇率贸易收支协整  一、引言  传统国际收支调节的弹性分析理论认为，货币贬值短期内会引起进出口商品价格的变化，进而长期中引起进出口商品数量的变化，最终导致贸易收支的变化，出现所谓的“Ｊ”曲线效应。这一方法指出贸易收支的变化，最终取决于两个因素：一是由贬值引起的进出口商品单位价格的变化,即价格效应；二是由进出口商品单位价格的变化引起出口商品数量的变化，即数量效应。汇率变动对贸易收支影响的净效应取决于哪个效应占优。以往人们都以弹性分析方法为理论基石建立模型，从而通过研究一国的进出口需求和供给弹性来衡量汇率波动对贸易收支的影响。例如，如果测算出的一国的进出口需求和供给弹性符合马歇尔——勒纳条件，即该国出口商品的需求弹性与进口商品的价格弹性之和大于1，那么该国货币贬值后，贸易收支就能改善。 对于贸易收支与汇率贬值之间的关系，早期“弹性悲观论”的研究认为：大部分国家的进出口需求弹性很小，汇率贬值并不能改善一国的贸易收支。弹性悲观论由于忽略了需求转移对研究结果的影响，因而有可能低估进出口的需求弹性值。另外，汇率变动最终在何种程度上被反映在贸易商品的计价货币上也将影响贸易收支的调整幅度。即使出口和进口需求弹性在短期和长期内都很高，汇率变动对贸易商品计价货币的弱传递也将使得贸易收支对汇率变动相对不敏感。汇率变动对计价货币的弱传递，以及贸易收支对价格改变的滞后效应，这些都显著地阻碍贸易收支的调整。 实证研究汇率对贸易收支影响常用两类方法。一类研究用时间序列数据，将一