投资方案的评价.pptVIP

第四章 投资方案的评价与 比选指标 工匝梦靴轴钉蕊祥羹缔寐邢脑宿丘舌骋翰抛机女曼律轨掀望厌腆溉谤喜卢投资方案的评价投资方案的评价 学习要点 投资回收期定义、计算 净现值，将来值，年度等值的定义，计算公式，评价标准 内部收益率的定义，经济含义，计算方法及特殊情况 几个评价指标的比较，投资回收期，净现值，内部收益率的共同点，优缺点，相互关系及适用情况。 参蜘瀑观滩蠢语报减也催雅夏肢评独肆札庐钩东馆婆茁岿若胶捌烧怀森材投资方案的评价投资方案的评价 静态投资回收期 概念 是指用投资方案所产生的净现金流量补偿原投资所需要的时间长度。如果用 P 代表投资方案的原始投资，Ft表示在时期 t 的净现金流量，那么回收期就是满足下列公式的n的值，即 或 即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度。回收期一般以年表示。 彪稍豫炔蔬炳来亚控誊毯叭家仅窑疲豺乳褪吕绞膏梗浊腕肖廊淑隙钙题杰投资方案的评价投资方案的评价 如果项目投资是在期初一次投入，各年净收益相等或基本相同，可用下式计算: n=P/A 其中: P 为项目在期初的一次投入额 对于各年净收益不相等的项目,投资回收期通常用财务现金流量表中累计净现金流量求出。 回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+[上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量 ] 楚赵钎竖蹬换崩督碰饵挂溶格孜甫绍簇歉成厌格寓茨趟谗译怕乐考芥帛艇投资方案的评价投资方案的评价 判断标准 若n0为基准回收期（同行业相同规模的平均回收期） 则： 当n=n0时，项目可以接受 当nn0时，项目应拒绝 芜端西斧澄蚊荣念涤录凤寸发异唱圈叼禾父谁嚏踏趣臻弦且松银粕烘逼褒投资方案的评价投资方案的评价 例4-1 某项目的原始投资 20000 元，以后各年净现金流量如下： 第1年 3000元 第2—10年 5000元 项目计算期10年，求回收期。 解: 累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年 -20000十3000十5000十5000十5000十5000 ＝ 3000＞O 回收期n=5-1+2000/5000=4.4 (年) 意龟溅弱芽鞘揣诞勃罢末锯掷雨柞尘玩饿邪龄葬四胰邢画塌刻玛加孝讹贼投资方案的评价投资方案的评价 指标评价 优点 简单直观 反映项目的风险大小 缺点 没有反映货币的时间价值 粗糙 有利于早期效益好的方案，不利于后期收益好的方案。 构堂佣锦始身傀言钠民画蘸号呛救僻戊蒂趟圈详哗修坷烁蔫涧泉剿承骚鸥投资方案的评价投资方案的评价 动态投资回收期 概念 动态投资回收期是在基准收益率或一定折现率下，投资项目用其投资后的净收益现值回收全部投资现值所需要的时间。如果用 代表动态回收期，则 妥必腋薛仙蚕茵论肮谦造豌筏汗惊楞梗痉入檬朗嘱矮刮姿媚萌进牙宽渍题投资方案的评价投资方案的评价 动态回收期=累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数-1+[上年累计净现金流量折现值的绝对值/当年净现金流量折现值 若项目方案的现金流量图为普通年金 奥猴玫暗檄掏秧泰须候趣割松抗窟马凸虞移祖潞敲舔长山安斤滁瞪掸宴鞋投资方案的评价投资方案的评价 净现值(PW或NPV) 概念 按给定的折现率（或基准折现率）将投资方案在寿命期内各年净现金流量折现到期初的现值代数和就是净现值。若以NPV符号表示净现值，则 式中，i0为折现率 属拓驭蛊型览榴搭铰嫂驶敏而纳瑚咒峦祟次醋弛狂凌呕伎掏村屡礼例烹掉投资方案的评价投资方案的评价 折现率 概念 ｉ是投资者、决策者对项目资金时间价值的估值，它取决于资金来源的构成、未来的投资机会、风险大小、通胀率等，即资本成本 资本成本是指项目借贷资金的利息和项目自有资金的最低期望盈利的总和，其大小取决于资金来源的构成及其利率的高低 裴狱痘恬攻挨榆缕慷带吠蠕敖凉箔被挛界诱触锐恭躺瞄溃蔷说衰嘲烛沂溪投资方案的评价投资方案的评价 判别标准 若PW 0,该投资方案的原始投资能够回收，能够支付资本成本费用，能够获得大于资本成本的盈利的水平，因而应该接受该投资方案； 若PW = 0，则原始投资能够被回收，能够支付资本成本费用，这样该投资方案处于盈亏平衡点位置； 如果PW 0，则原始投资可能无法回收，可能支付不起资本成本费用，因此该投资方案应被拒绝 板