中国企业的资本结构战略与金融工具(ppt 43).pptVIP

中国企业的资本结构战略与金融工具 投资，资产价格与宏观经济波动（一） 关于投资决策的理论 投资，资产价格与宏观经济波动（二） 宏观经济是波动的，其波动的峰顶与谷底为波幅，而“谷底－谷底”或“峰顶－峰顶”为一个周期，通称为景气周期。 宏观经济波动是由多种因素形成的。从总需求的角度观察，分别是消费、投资、出口，政府开支的加总在不考虑出口及政府开支的情况下，波动主要由“消费＋投资”因素形成，其中投资尽管在总需求中的比重小，但其波幅远比消费大，从而成为宏观经济波动的主要因素。 企业的定义（二） 企业价值最大化 企业的资本结构 成长性，市场竞争强度及规模与企业资本结构 企业的财务目标体系(二) 企业的财务目标体系(三) ROE——净资产回报率 体现了股东的真实回报水平 没有考虑财务杠杆运用差异 ROA——总资产回报率 体现了所有资产的回报水平 所有资产的权属关系不明确 ROIC——投资资本回报率 体现了投资资本的回报水平 剔除了财务杠杆运用的差异 公司融资安排（三） 风险是公司业务活动不可分割的部分。公司的使命，是在捍卫公司资本和声誉的前提下，取得风险和回报的最佳平衡，向股东提供最优回报 金融风险为公司非核心业务风险，而对冲能为非核心业务风险投下保险，使企业核心业务的盈亏免受外部不利的金融价格变动的影响。从某种程度上讲, 这同一般对于火灾和盗窃的保险相似 风险对冲的目的是在于减少那些与公司核心业务功能不相关, 而又能对公司利润产生影响的外在因素。使企业專注發展其核心业务 企业实现战略提升的资金来源 企业实现战略提升的资金来源--股权融资方案三种方式的初步比较 对于上述三种股权融资的方式，各企业可按照实际情况，考虑先私募（引进战略投资者和财务投资者），再选择在国内和/或境外资本市场上市；或者引进战略投资者和上市同时进行 企业实现战略提升的资金来源--股权融资方案一：私募融资的主要程序 企业实现战略提升的资金来源--股权融资方案二： H股上市程序 企业实现战略提升的资金来源--股权融资方案三： A股首次公开发行上市程序 企业实现战略提升的资金来源--债权融资方案一：企业债 企业实现战略提升的资金来源--债权融资方案二：准市政债券案例：上海轨道建设债券 债券名称：上海轨道交通建设企业债券 发行主体：上海久事公司 债券担保：中国建设银行 债券金额：人民币40亿元 债券期限：15年期 票面利率：4.51% 发行价格：平价发行 信用评级：AAA 资金用途：上海轨道交通明珠线二期工程和轻轨莘闵线工程的建设 偿还安排：久事公司以本期债券收购上海市地铁二号线净现金流15年的收益权 发行日期：2003年2月19日 企业实现战略提升的资金来源－－债权融资方案三：资金信托案例：上海外环隧道项目资金信托计划 2002年，信托业迎来了第五次清理整顿后的第一次小高潮，全国14家信托投资公司共推出了21款信托产品，实际累计筹资额48.7亿元 资金信托产品作为一种准私募债券的形式，可以为市政建设等项目提供资金支持 《信托资金管理办法》规定，每份信托产品的合同份数上限为200份，限制了投资者进入门槛 《信托资金管理办法》中规定，不得承诺信托资金不受损失，也不得承诺信托资金的最低收益。因此，信托计划属于高风险高回报的产品 目前信托产品的主要特征有：规模小、期限短、收益高、资金用途多样化 由于信托配套法规的滞后，目前人民银行对资金信托的产品的推出持谨慎态度 项目融资的定义及特点 定义 为某一特定经济实体（项目）所安排的融资，该经济实体（项目）的现金流量和收益是偿还贷款的资金来源，该实体（项目）的资产是贷款的安全保障。融资的可行性基于项目的可行性 基本特点 依赖项目本身的现金流和资产而不是依赖于项目的发起人的资信来安排融资 债权人对债务人只有有限的追索权 与项目有关的各种风险以某种形式（如各类合同）在与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担和转移 属于非公司负债型融资，具有灵活、多样的信用结构 可获得较长期限及较大额度的贷款 资本金比例要求20％－30％ 项目融资和企业融资方式比较 采用项目融资需要注意的问题及其结构框架 项目可行性及项目规模 具备实力的项目股东 股东出资比例 政府支持函及批文 经验丰富的财务顾问 适当的风险分配和转移的机制与信用保障体系 法律保障 项目融资的程序与步骤 成功筹措项目融资的基本条件 项目可行性 在认真完成项目的评价和风险分析工作基础上，确定项目可行性 有经验的融资顾问 须有丰富经验的财务顾问协助安排全面的筹资工作以确保成功 确保融资法律结构严谨无误 完善的风险分散和信用保障机制 通过合理的结构设计将建设期风险、经营风险、市场风险等通过一系列合同转移给相关各方 及早确定项目的资金来源