弥补融券短板 迎接期权挑战---融资融券四周年回顾和2014年第一季度趋势.pdfVIP

金 融 工 程 DONGXING SECURITIES 2014 年4 月3 日 弥补融券短板 迎接期权挑战 东 金融工程 深度报告 兴 融资融券四周年回顾及2014 年第一季度运行趋势研究 证 券 股 份 研究摘要： 金融工程及衍生品研究 有 限 融资融券交易从2010 年3 月31 日开始，到现在正好四周年了。四 姜 力 公 年来，融资融券交易持续快速发展，融资融券标的的数量从最初的 电话: 010 司 87 只股票，经过三次扩容后，达到了701 只股票和14 只ETF 。截至 邮箱: jiangli @dxzq.net.cn 证 2014 年3 月31 日，两市融资余额达到了3953.99 亿元，融券余量达 职业证书:S1480514030003 券 到5.44 亿股。两融账户数总数达到了2951101 户。两融市场在为投 研 究 资者提供了做空工具的同时，也实现了快速健康发展的目标。 报 在这四年中，两融市场的发展也呈现出以下几个特点： 告 1）两融交易的标的出现集中化趋势。在两融标的较少的情况下，全 部标的都可以实现两融交易，随着两融标的的扩容，有些标的并没 有受到投资者的关注，交易证券数占标的总数的比例本季度持续降 低, 目前在95.38%水平。 最近研究报告 2）两融账户数创出新高，但是从2013 年下半年开始，新开户数增 1、东兴证券-金融工程期权系列深度报告 （1）：历 速开始逐渐降低。目前月度增长率保持在5%的水平。 史并不遥远-中国期权发展之路 2、东兴证券-金融工程期权系列深度报告 （2）： 研究结论： 期权价格的确定与敏感性分析 3、东兴证券-金融工程期权系列深度报告 （3）： 1）融资融券余额差距显著，两市融资余额是融券余额的150 倍，这 期权交易策略及应用 使得融券的做空机制没有发挥制度设计之初所预想的作用。 4、东兴证券金融工程深度研究：基于市场非线性 特征的投资策略 2）从融资融券交易的效果来看，其做空和做多机制并没有领先市场， 市场变化是融券融券交易的风向标，两融交易是市场变化的跟随者， 5、东兴证券-金融工程2014 年投资策略报告：基于 而不是先行者。