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菜油考察报告与行情预测 美尔雅 ：王春泉 在四月13日至18日，我同各期货公司的同仁参加郑商所组织的菜油种植及其生长情况考察，收获抛多。以下是通过考察对今年菜籽情况以及新菜籽上市对菜油期现价格走势变化的一些看法。本文内容分为四部分：第一部分是目前菜籽的生长情况以及国内外菜籽的供需平衡；第二部分是各方对今年新作菜籽开秤价格的预期；第三部分是各方对菜籽政策预期以及政策对国内外菜籽的影响；第四部分是对湖北目前菜油产业发展情况以及一些建议。 第一部分：目前菜籽的生长情况以及国内外菜籽的供需平衡 通过对油料所，荆州马寨示范区，以及中粮祥瑞廖经理的报告，我们可以得出，今年菜籽的生长情况良好，前期虽然出现干旱，阴雨天气，但对国内新作菜籽的影响并不大，国内今年丰产格局已经形成。据油菜籽网的余总介绍，今年湖北菜籽播种面积达到1800万亩，高于上一年度的1770万亩，而单产稳定在150公斤到160公斤每亩的水平，单产比去年提高了20%。而据国家粮油信息中心预计，09年我国油菜籽播种面积为700万公顷，较去年650万公顷增长50万公顷，增幅为7.7%。而单产也较去年提高了2.3%。 图1：历年油菜播种面积与产量 数据来源：国家粮油信息中心，美尔雅期货 图2：世界与中国菜籽播种面积与产量对比图 资料来源：USDA ， 美尔雅期货 从上面两个图可以看出，菜籽产量这两年大幅增产。以往供需偏紧的状况得到改善。 图3：中国与世界的期初库存对比图 资料来源：USDA ，美尔雅期货 从上图可以看出，08年在菜籽增产，行情暴跌影响下，农户惜售，虽然后期国储收储托市，但需求仅与上年持平，菜籽期末库存大大高于往年。据相关人员介绍，现在市场上大约还有180万吨的陈菜籽。如果结合今年即将上市的1200万吨新作菜籽以及市场预测的200万吨的进口菜籽，那么市场上09年将有570万吨的菜油，这还不包含08年的库存菜油（08年库存菜油接近120万吨），菜油市场供应量创历史记录，对菜油后期的涨势形成比较大的压力。 在需求方面，受到进口豆油和棕榈油的冲击，加之行业管理不规范和品牌缺失以及金融危机影响，菜油的总体需求在下降（餐饮，食品，工业将下降），菜油消费占比进一步下滑，其消费区域也逐步向消费习惯传统和物流封闭的西南和西北地区萎缩，消费重心由城市转向农村，消费旺季集中于年末。加上进口油的进一步渗透和储备能力的饱和，成本高企等因素影响，菜油消费进一步萎缩，可见，09年菜油将供大于求，菜油消费占比将呈现下降趋势，菜油价格也很难独立面对上涨行情，菜油后市更多的追随大豆及其制品的走势。 第二部分：各方对今年新作菜籽开秤价格的预期 通过走访企业，农户和相关的一些研究人员，我们发现，市场上油厂对菜籽开秤价的预期基本一致，认为在1.6-1.7元/斤之间，但是对今年新作菜籽的质量要求肯定严于往年。08年收购菜籽均价在2.6元，其中菜籽的质量还比较低，水分比较大，杂质也比较多，导致收购成本高，特别是受到金融危机打击，油厂普遍亏损比较大。因此在去年教训的基础上，今年油厂收购态度比较谨慎，对开秤价也比较统一。中粮祥瑞孙总认为，今年的菜籽收购期将长于往年，而菜籽的收购价格也将呈现低开高走的格局。这也为后期菜油走势提供了支撑。但有个值得关注的现象是，由于去年国储收购价格比较高，在2.2元/斤，因此今年农民对新作菜籽收购价格的心理预期也比较高，认为低于1.80元，将不会出售。这也为菜籽收购市场的低开高走提供了支撑。 第三部分：各方对菜籽政策预期以及政策对国内外菜籽的影响 由于08年国储收购政策极大刺激了菜油市场，对菜油止跌企稳起到关键作用。因此09年各方对国家相关政策的出台预期比较大。目前市场上有两种说法，一是继续收储，二是改收储为直补。但通过对08年国储收储政策出台对市场的影响不难发现，自08年国家出台2.2元/斤的菜籽保护价后，市场上国内菜籽的价格远高于进口价格，而且在质量方面，国外菜籽比国内菜籽高接近8个点的出油率，使得加工进口菜籽压榨利润高，而压榨国内菜籽还亏本，导致国内油脂生产商纷纷进口加拿大低价菜籽，到货量节后逐月加大，严重冲击了国内菜籽市场，使得国产菜籽实际需求（不含国储）进一步下降。而同时国储菜籽（2.2元/斤）和国储大豆（1.85元/斤）之间的比价错位，也抑制了国产菜籽的需求，使得菜籽油企业开工率极低，或者是干脆加工进口菜籽。同时近几年全球菜籽播种面积增加，菜籽产量大幅增加，供需不平衡，导致库存加大，而国内相比去年，期末库存更是增加180万吨（不含隐性库存）。而中储通过去年的收储托市，目前基本没有多余的灌容，因此如果国储继续托市收储，那么势必大势增加灌容，库存将进一步增大，从而也将给价格的回暖生产重大压力，而且国储政策的变化也将给菜油价格带来巨大波动，增大了企业经营风险。因此，从市场角度来