极端价差下,聚乙烯短期反弹可期.PDFVIP

研究报告 研究报告• Z.C. RD Center 聚烯烃月报 LLDPEPP 极端价差下，聚乙烯短期反弹可期 2017 年5 月2 日  【供应】 4 月聚乙烯国产量合计约132.4 万吨，环比下降6.16%，其中线性料产量约62.8 万吨，环比下 研究员 降6.82%，LD 产量 19.7 万吨，环比下降4.83，HD 产量49.8 万吨，环比下降6.03%。4 月聚丙烯国产量 贺晓勤 （F3024572） 151.94 万吨，环比上月下降6.22%，其中拉丝料59.45 万吨，环比下降19.4%。检修产能明显增多。 Tel ：021  【进口】LL 进口料有亏损4 月整体亏损200-500 元/吨，PP 拉丝进口料4 月份亏损约200-800 元/吨。外 E-mail ：hxq@ 盘价格较高，抛货将导致亏损，且重新买入价更高，因此抛货意愿不足。 地址：上海市浦东新区陆家嘴 环路958 号23 楼 (200120)  【需求】当前PE 下游需求处于淡季水平，农膜开工率不断下降，工厂前期购买高价料生产的成品库存较 高，订单不足，使得下游接货意愿较差。PP 下游工厂情况较为平稳，其中注塑工厂较往年同期开工率略降。 目前工厂原料备库处于低位，7-10 天左右。预计5 月份聚烯烃下游有短暂的逢低补库。  【价差】 PE 回料及新料价差在一季度处于1000-2500 元/吨水平， PP 拉丝与再生料价差在500-2000 元/ 吨的范围内波动。目前LL 与LD/HD 价差近期出现明显拉大，HD 与L 价差高达1700 元/吨，有较多套利商 使用L 期货对HD 进行套利，压低L 期货价格，后续 L 有较强反弹的动力。  【库存】4 月末石化库存78 万吨，出现明显下降，相比与月初84.8 万吨，下降8.02% ；港口库存小降，处 于近五年港口库存最高位，比前期略有下降，当前库存41.9 万吨，相比月初44.6 万吨下降6.05% 。  【操作建议】PP 反套可参与；由于L 基本面情况相对好于PP，建议可逢低做多L-P 价差扩大，800 元/吨左 右的水平入场，1500 元/吨的水平设置止盈。  【风险点】1、库存变动；2、宏观政策及资金流向变动。 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 1、PE 市场回顾 图1 PE 产业链价格周变动 价格 涨跌 原油 煤 价格 涨跌 布伦特 51.4 -0.5 锦州港 336.0 -7.0 WTI