第五章 金融衍生产品市场.pptVIP

第五章 金融衍生产品市场 5.1金融衍生产品的基本内涵 1、金融衍生产品的概念 金融衍生产品是相对于股票、债券等原生金融产品而言的一类有价证券。 金融衍生产品的特征： 杠杆性； 高风险性； 高收益性； 虚拟性。 金融衍生产品的起源 亚里士多德《政治学》中的小亚细亚哲学家Thales的故事。 17世纪的阿姆斯特丹交易所。 主要衍生金融工具及产生年代 全球交易所和OTC市场衍生产品交易 单位：10亿美元 5.2 金融远期市场 5.2.1 远期合约 远期合约（Forward Contracts）是在双方当事人之间达成的，承诺在未来的某一固定时点或时期内以某一特定价格交易一定数量（和质量）的资产或商品的协议。 5.2.2 远期合约的种类 1、远期利率协议：指买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按照协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 2、远期外汇合约：指双方约定在未来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 3、远期股票合约：指在未来某一特定日期按特定价格交付一定数量某个股票或一揽子股票的协议。 5.2.3 远期合约与风险规避 5.3 期货市场 5.3.1 期货合约 期货合约指的是由交易双方订立的、约定在未来某个日期按照成交时的价格交割特定数量的某种商品的标准化协议。 功能： 转移价格风险与价格发现。 期货合约的特征： 1、合约在交易所内进行； 2、买卖双方可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸而无须进行最后的实物交割。 3、合约规模、交割日期、交割地点都是标准化的。 4、每日结算，而不是到期一次性进行。保证金“逐日盯市”。 5.3.2 期货合约与远期合约比较 联系:期货合约等同于一系列远期合约的集合。 区别： 1、标准化程度不同。 2、交易场所不同。 3、违约风险不同。 4、价格确定方式不同； 5、履约方式不同。 6、结算方式不同。 5.4 金融期权市场 5.4.1 金融期权 期权又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 买权与卖权。 欧式期权与美式期权。 5.4.2期权合约的盈亏分布 5.4.3 期权与期货的区别 1、权利与义务方面。 2、标准化方面。 3、盈亏风险方面。 4、保证金方面。 5、买卖匹配方面。 6、套期保值方面。 5.5 金融互换市场 5.5.1 金融互换的概念 互换合约指不同主体之间在资金借贷或清偿等问题权利与义务进行的(一系列)现金流对等交换的约束，有多种不同的形态，如不同期限之间、不同利率之间或者不同币种之间的交换等等。 互换合约可以视做一系列远期合约的集合。 关于这一点，我们可以固定利率与浮动利率支付相交换的利率互换为例做一个说明。下图表示的是互换合约购买方的现金流，实线代表现金的流入，而虚线表示流出。显然，利用下图显示的现金流动情况，我们完全可以把互换合约签定后每一个利息支付时点的交易均视做一种以固定利率与浮动利率之间的远期交易，进而整个互换合约就是由n个时点的远期合约构成的集合。 5.5.2 金融互换合约的种类 1、利率互换：指双方同意在未来一定期限内根据同种货币的同样的名义利率交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 利率互换的经济分析 假设A、B公司平均分享互换的利息节约好处 LIBOR 10% 10.3% 6个月LIBOR+1.2% 金融互换的种类 2、货币互换：指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 3、其他互换：交叉货币利率互换、股票互换、基点互换等等。 5.6 金融衍生产品的发展动因 首要动因：宏观经济环境巨变中的风险规避需求。 1973年布雷顿森林体系的崩溃与浮动汇率制度； 两次“石油危机”的冲击，几乎宣告了战后经济增长“黄金时期”的终结，各国经济开始出现“滞涨”现象，两位数的通货膨胀率成为宏观经济运行的常态且还变化不定，客观上使得名义利率与真实利率的变动毫无规律可循，经济环境的不确定性大大增加。 动因分析（续） 第二个因素：管制变化以及规避管制。 “管制—反管制—管制”的“螺旋” 。 1970年代末开始80年代得到加速的金融自由化浪潮，在各国金融监管当局逐渐取消各类金融机构业务法律界限的“放松管制”政策下，则使不同金融机构之间的界限开始模糊，“一站式”综合金融百货公司的经营模式有普及的趋势，大量原先无法想象的机构融合业务或产品被推到机构客户面前，客观上成为了金融变革的强大