20160520期货论坛.docx

?　　主持人：欢迎大家来参加金融界农产品投资研讨会，大家都知道经历了多年的下跌之后，今年大宗商品有一个反弹，随着黑色的暴涨暴跌，逐渐归于平淡，投资者都在寻找下一个投资机会。最近农产品越来越成为大家关注的焦点。今天非常荣幸请到大家，咱们一起来研究一下农产品的基本面和作价行情展望。首先介绍一下来宾。嘉宾有善境投资管理（上海）有限公司总经理吴洪涛，北京厚格基金管理有限公司合伙人兼高级分析师李磊，中粮期货有限公司研究副总监李楠，中国国际期货研发经理、高级分析师谢义钦。接下来有请金融界网站总编辑巫云峰致欢迎词，欢迎巫总。　　巫云峰：今天特别高兴有这么多专业人士能够来到金融界做这样一场研讨，其实个人说实话，我觉得我们就是随便聊一聊。期货市场作为资本市场的一个重要的组成部分，其实以前客观讲，关注度并不高，各位其实身在其中，可能你们做研究，你们是没有太多研究，我们作为媒体平台，说得那什么一点，有点逐利行为。其实这一次，我们在这儿更多，比如说近期黑色金属有一波疯狂的行情，让好多所谓的市场的参与者懂得不懂得都在关注、都要说两句，觉得不说两句就跟不上市场的节奏，就不算业内人士。其实说实话，我个人觉得真正的市场，其实它不应该只以结果作为我们的关注，或者是我们是不是要投入更多的精力的评判标准。金融界作为一家专业的门户网站，我们是希望真正能够在我们这些，包括期货在内的专业方向上能够深入进去。所以这一次我希望各位专家的到来是我们的一个开始，而在未来，我想我们能够有更多的专业性的探讨，这是有赖于各位，因为你们是最专业的人士。而且我希望不仅仅是以所谓的行情是不是火爆了，行情火了我们才来做这样的事，我希望这样的探讨、这样的沟通未来会有更多，真正从专业的角度来分析我们的业态，同时也能够在我们这个业态下反过来对中国经济的发展趋势能够做出一些分析和印证。大概就是这么一个开场白，其实各位才是今天真正的主角。接下来就把权利交给各位专家。　　主持人：感谢巫总编。接下来请中国国际期货高级研究员谢义钦，他将为我们带来豆类的基本面分析，题目是豆类牛市正在路上，欢迎谢义钦。　　谢义钦：非常荣幸今天来这里跟大家分享关于豆类油脂行情展望。今年我应该说，包括我自己很幸运能够接触到油脂行业。从2011年到现在我一直在跟踪一个品种——豆类油脂，其中最关键的就是美豆方面，美豆这么多年，我一开始是在路易达孚那边进行美豆的交易，从2011年、2012年的超级大牛市见到世纪以来的最高点，到后面的2013、2014，再到这几年的熊市，一整波的牛市、熊市，这里面的各方参与方等等都有。可以说这一轮牛熊市全部经历过，这里面很多的，包括我们从国外的基金、国外的农民、ABCD，国内的油厂、国内的投资者等等，以及广大的散户，这些都有接触。所以真的是非常有感慨的这么一段过程。　　首先，今天我跟大家分享的分四个方面，首先说一下分析豆类油脂的分析逻辑。再分析一下今年以来的牛市的基础，就是巨大供需缺口，再就是天气炒作，天气炒作有可能成为导火索，最后跟大家分享一下操作的建议以及可行性的方案。　　这是整个豆类油脂里面分析的逻辑框架，最核心的部分是价格，一个是总供给，一个是总需求，总供给、总需求又延伸出去，总供给方面，从库存、产量，再到延伸出来，都是一条链条往外延伸，这是整个的逻辑框架。这是美豆方面考虑的逻辑框架，是这么多。最关键的就是需求方面，从我们国内要重点考虑的，因为国内要考虑，包括收储，在国内是没有收储概念。下游的需求对国外的影响是没有像国内这么严重。所以我们能看到国外的分析逻辑，也就是美豆的分析框架和我们国内的分析框架略有不同，但是基本上是一个脉络下去的。我们现在分析的逻辑总结为一句话：价格方向看美豆，价格幅度看国内。豆类油脂首先是一个农产品，它是有需求刚性，它的供给是具有很大的不确定性。不确定性就导致了，决定价格方向的一定是由供给方引起的，需求具有一定刚性是不能决定价格的方向，只能决定价格的幅度，所以那句话就是美豆决定价格方向，国内的供需决定价格的变化幅度。大豆里面，我们看到前面的那张图，这么多影响因素，包括简化以后还有非常多的影响因素，如果这么多因素都要考虑进去的话，基本上即使是作为一个计算机模型这也是一个很庞大的工程。绝对价格的最重要的因素基本上不会是这里面全部包括。最重要的影响因素，就是主要的矛盾因素就体现了几个，标红的地方就是作为，上面是供给方，底下是需求方最重要的影响因素，上面包括产量，产量又包括雨水和温度。总供给方面就是进口，对北美来说，比如美国来说，进口能不能反进口，比如2013、2014年的时候，2013年美国是从巴西进口大豆。比如当前巴西，我们分析预计，在2016年12月份到2017年1月份，巴西传统的大豆出口国今年很可能要去巴拉圭、阿根廷那边进口大豆。这个就是作为供给国来说能够产生一个进口的产出