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重庆啤酒-600132-啤酒增长平稳,疫苗临床顺利-110801
公
司
研
证券研究报告
究
啤酒
重庆啤酒（600132 ）
强烈推荐 （维持） 啤酒增长平稳，疫苗临床顺利
定 市场数据 主要财务指标
期
报告日期 2011-8-1 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E
报 收盘价（元） 70.46 营业收入（百万元） 2375 2572 2790 3030
告 总股本（百万股） 483.97 同比增长（% ） 5.1% 8.3% 8.5% 8.6%
点 流通股本（百万股） 483.97 净利润（百万元） 362 193 197 211
同比增长（% ） 99.4% -46.6% 1.7% 7.3%
评 总市值（百万元） 34100.61 毛利率（% ） 44.1% 44.2% 43.6% 43.3%
流通市值（百万元） 34100.61
净利润率（% ） 15.2% 7.5% 7.0% 7.0%
净资产（百万元） 1456.76
净资产收益率（% ） 25.4% 13.1% 12.1% 11.8%
总资产（百万元） 3750.03 每股收益（元） 0.75 0.40 0.41 0.44
每股净资产 3.01 每股经营现金流（元） 0.69 0.70 0.73 0.79
相关报告 投资要点
《高增长来自一次性收益，长
事件：
期还看疫苗》2011-3-24
《最新临床进展公告点评》 重庆啤酒公布 2011年中报。公司实现啤酒销量为 50.42 万千升，比上年同
2011-3-1
期44.71 万千升增加12.77％；实现营业收入12.39 亿元，比上年同期10.64
《治疗性乙肝疫苗临床进展
亿元增加 16.45％；实现归属于母公司所有者的净利润 9515.43 万元，比上
公告》2011-2-11
年同期 9247.96 万元增长 2.89％；中期每股收益为 0.20元。
分析师 王晞
点评：
021
wangx@ 主业增长较快。公司啤酒业务收入 11.85 亿元，同比增长 17.05%。收入
SAC:S0190510110011
增速快于啤酒销量的增长，得益于公司产品结构调整，中高端产品比例
提高。
毛利率有所下降。公司啤酒营业利润率为 45.18% ，同比减少 0.93 个百
分点。毛利率下降原因是原料成本有所上升。
公司公告披露，公司与嘉士伯（广东）签订
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