政策释放温和去杠杆,市场迎来修复时间窗口.PDF

[Table_MainInfo] 政策释放温和去杠杆，市场迎来修复时间窗口 ——方正宏观周报 每周经济动态 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2017.05.21 [TABLE_ANALYSISINFO] 导读：预计2 季度以后经济二次探底，需求侧主要受库存回补结束、金融去杠杆银行缩表、房地产调 首席经济学家 任泽平 控等拖累，美欧日经济改善推动出口延续回升。供给侧持续出清，很多行业竞争格局优化，进入剩者 执业证书编号： S1220516060001 为王、寡头垄断、龙头通吃的格局。经济周期在二季度开始稳步回落，流动性周期（货币政策周期和 TEL: 010 监管周期）可能滞后 1-2 个季度。19 大开启新政治周期。股票市场，我们在上周周报中提出“近期 E-mail ： renzeping@ 监管层释放温和去杠杆信号，一带一路峰会召开，风险偏好和流动性短期修复，市场迎来短暂喘息。” 债市接近底部左侧。随着美元回调和海外避险情绪升温，黄金配置价值凸显。 摘要： [Tab le_Author] 联系人： 易斌 国际经济：弹劾特朗普和巴西总统涉贿风波冲击，日本经济加速。美国媒体扩大报道特朗普“通俄” E-mail ： yibin@ 事件，“弹劾特朗普”风波对金融市场影响有限，无碍联储6 月加息。4 月美国新屋开工不及预期， 表明美国房地产市场复苏趋缓。信贷、零售等经济指标的回调已在发生，但这一回调是去年下半年以 请务必阅读最后特别声明与免责条款 来经济景气的周期性回复，美国经济复苏趋稳的态势是基本稳固的。沙特和俄罗斯达成共识，提出需 要把减产协议延长九个月，这一共识有望在25 日欧佩克大会上获得通过。得益于全球经济复苏，日 本一季度GDP 年化季环比增长达到2.2%，自2016 年以来，日本经济连续五季度扩张，创十年来最长 复苏周期。巴西总统爆涉嫌贿赂，股市汇市双双受挫。受到“弹劾特朗普”事件影响，欧美股市普跌， 美元指数走弱、黄金、石油等走强。 国内经济：一致指标稳中略降，先行指标下滑，预示经济二次探底，经济L 型背景下W 型波动筑底。 以工业生产和固投代表的一致指标稳中略降，4 月规上工业生产增长6.5%，比上月放缓1.1 个百分点， 但是考虑 4 月因“五一”小长假提前而实际工作日比上年同期少一天的因素影响，季调后环比增长 0.56%，年化6.7%，比上年全年的6%高0.7 个百分点。4 月全社会固投、制造业、房地产、基建投资 同比增长8.1%、3.2%、17.4%、9.6%，分别比上月变化-1.4、-3.8、0.6、0.2 个百分点。以房地产销