期货交易所投资者保护与监管研究.PDF

FUTURES LAW 期货法苑 期货交易所投资者 保护与监管研究 * Regulation and Investors Protection in Futures Exchanges “投资者保护视野下期货领域监管及刑事规则若干问题研究”课题组 （上海财经大学，上海 200433） 摘要：期货交易所在投资者保护中处于举足轻重的地位，主要体现在两大方面，一是以证监会 投保局为主导，与各地派出机构等单位共同落实期货投资者保护体系中的各项具体工作；二是 体现在期货交易所日常监管各项措施制度之中。期货交易所通过有效监管，在保障期货市场有 序合规运行的同时，客观上也对期货市场各参与主体提供了一个公开、公平、公正的交易环境， 间接保护了参与期货交易的中小投资者权益。期货交易所间接保护作用建立在整体与现实考量 基础上，有效发挥应从四个环节着手，完善各项制度，强化监管，建立快捷高效处理机制。 一、期货交易所与投资者保护 理办法》）均确立了平等保护和间接保护原则。 期货交易所对参与期货交易的中小投资者 所谓平等保护，是指对参与期货交易的各 保护似乎是理所当然的，然而，如何保护？是 方一视同仁，平等地“保护期货交易各方的合 否应当对期货中小投资者保护予以特殊保护？ 法权益”。换言之，上述两个行政法规均未对 对此，《期货交易管理条例》（以下简称《条 中小投资者加以特别保护的制度安排。平等保 例》）和《期货交易所管理办法》（以下简称《管 护是期货交易的性质及期货交易所的职能决定 * 本文系上海期货交易所与上海财经大学合作课题“投资者保护视野下期货领域监管及刑事规则若干问题研究”衍生成果。 1 姜宇：《衍生品市场的法逻辑———兼及“期货法”立法之六大问题》，《发展研究》2016 年第 3 期。 64 + 期货与金融衍生品 2016 年 5 月 · 总第八十九期 的。“期货合约，论及本质，其当属合同之列， 货交易利益。基于上述原因以及期货交易“零和” 此已无疑。”1 期货交易是一种标准化的货物买 游戏规则，对期货交易中小投资者加以适当保 卖，这是基础性法律性质。这一属性决定了期 护应当进入立法、执法以及参与各方的视野之 货交易应当主要基于货物买卖相同法律原理实 中。间接保护正是着眼于对期货交易监管和严 行平等保护。期货交易所的职能主要是为期货 格执行各项规章制度，打击各种违规违法交易 交易标准化合同各方及其代理方期货公司提供 行为，进而保护中小投资者利益。 一个有序、有效和规范的交易场所，因此，期 《条例》确立的平等保护、间接保护主要 货交易所应当严格遵守独立、中立的平等适用 通过以下三大主要原则得以体现：（1）“三公” 原则，体现民事平等原则，才能保证交易的公 诚信原则。即《条例》第 3 条确立的“公开、 平和公正。 公平、公正和诚实信用”原则，以及对违反该 谓间接保护，是指通过维护期货市场秩序， 原则的主要表现“欺诈、内幕交易和操纵期货 加强监管，严格执行交易规制，进而客观上对 交易价格等违法行为”的禁止规定，这是民法 中小投资者起到保护效果。平等保护并不意味 原则在期货领域中的体现。 （2）禁止场外交易。 着可以忽视对中小投资者间接保护。由于期货 即“期货交易应当在依照本条例第六条第一款 交易具有价格发现功能，而价格发现具有较大 规定设立的期货交易所、国务院批准