铜下跌行情或已接近尾声.PDFVIP

发现价值 创造价值 铜：下跌行情或已接近尾声 研究报告·月报 摘 要 报告作者 从上期所铜库存规律上看，6 月中旬可能是本轮去库存结束时间； 从沪铜价格与库存规律上看，6 月上旬或中旬可能是本轮沪铜震荡下跌 作者：蒋一星 行情的结束时间。 E-mail：1239330695@ 精炼铜供应紧张程度有所缓解，但依旧处于偏紧状态。房屋新开工 从业资格号：F3025454 面积处于低速增长时期，若房地产市场继续受到抑制，新开工面积增速 很可能将于今年 10 月开始下滑。二季度是空调产销旺季，今年数据尤 其亮眼。 美联储6、9 月加息为高概率事件。6 月加息过后，美元指数利好出 报告日期：2017 年5 月25 日 尽，将再次迎来压力，从而提振铜价。中国经济暂时处于低速增长时期， 虽然增速放缓，但暂时难说有进入衰退阶段。 因此笔者认为，沪铜价格可能在6 月中上旬出现阶段性低点，随后 出现一波反弹行情。反弹至9 月，沪铜再次开始下跌。 独立申明 作者保证报告所采用的 数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客 观、公正。结论不受任何第三 方的授意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 一、规律性分析 图1 上期所铜库存与沪铜价格走势关系图 数据来源：Wind 国联期货研发部 每年一二季度，上期所铜库存与沪铜价格都有着明显的相关关系。例如2012 年、2015 年、2016 年和2017 年，两者呈正相关关系；而2013 年和2014 年，两者呈负相关关系。 虽然对于判断库存与价格究竟是何种相关关系，笔者仍未找到可靠的先行指标，但如果只判断每 一周期的后半段，我们能够以极高的概率判断价格运行方向和结束时间。从第一季度开始补库到库存 达到阶段性历史高点，如果在此期间，沪铜价格呈上升趋势，那么在第二季度去库存期间，沪铜价格 必定下降。反之，如果在补库过程中，沪铜价格呈下降趋势，那么在去库存期间，沪铜价格就将上涨。 表 1 上期所铜库存拐点与沪铜价格拐点 上期所铜库存 沪铜价格 年份 春节结束点 去库存结束 补库起始点 高点 拐点一 拐点二 拐点三 点 2012 2012/1/29 2011/11/25 2012/3/2 2012/6/8 2011/12/15 2012/3/2 2012/6/4 20 15 2015/2/25 2015/1/16 2015/4/3 2015/7/3 2015/1/26 2015/5/6 2017/7/3 正相关 2016 2016/2/14 2015/12/11 2016/3/18 2016/6/24 2015/11/23 2016/3/18 2016/5/30 2017 2017/2/3 2016/12