伯克希尔2012年年报.pdfVIP

2012 年巴菲特致股东的信 致伯克希尔-哈萨维的股东： 2011 年我们的A 股和B 股每股账面价值增长了4.6% 。在过去47 年，即现任管理层就 职以来，账面价值从每股19 美元增长到99860 美元，年复合增长19.8%。 伯克希尔副董事长，我的合伙人查理-芒格对 2011 年公司取得的进展感到满意，以下 是要点： 董事会的主要工作是确保让合适的人选来运营我们的业务，确认下一代领导人并让他 们做好准备明天就可以接管公司。我在 19 个公司董事会任职，伯克希尔董事们在继承方案 上投入的时间和努力是最多的。更重要的是，他们的努力得到了回报。 2011 年开始的时候，Todd Combs 作为一名投资经理加入了我们，在年末结束不久，Ted Weschler 也加入了我们。他们两个人都拥有杰出的投资技能，以及对伯克希尔的承诺。在 2012 年他们两人只掌管数十亿美元资金，但他们拥有的大脑、判断力和魅力，可以在我和 查理不再运营伯克希尔时掌管整个投资组合。 你们的董事会对于谁会成为CEO 的继任人也同样热情。同样我们也有两个非常好的超 级替补。我们到时候可以做到无缝交接，而伯克希尔的前途将保持光明。我的 98% 以上净 财富都是伯克希尔股票，他们将进入各种慈善基金。将如此多资金投入到一只股票中并不符 合传统智慧。但我对这一安排感到满意，我知道我们的业务质量好并且多元化，而管理他们 的人又如此能干。有了这些资产，我的继任者就有了良好的开端。不要把这段话解读为我和 查理会去哪里。我们仍非常健康，并且喜欢我们做的事情。 在9 月16 日，我们收购了路博润，一家生产添加剂和其他特殊化学制品的全球性公司。 自James Hambrick 在2004 年成为CEO 以来取得了杰出的成绩。税前利润从1.47 亿美元增 长到10.85 亿美元。路博润在特殊化学领域将会有很多附加的收购机会。其实，我们已经同 意了三起收购，成本为4.93 亿美元。James 是一个有原则的买家，一个超级的公司运营者。 查理和我都迫切希望扩张他的管理领域。 我们的主要业务去年也表现很好。实际上，我们五个最大的非保险公司，BNSF ，Iscar ， 路博润，Marmon 集团和中美能源都取得了创纪录的盈利。这几项业务 2011 年税前共盈利 超过90 亿美元。而在七年前，我们只拥有其中一家，就是中美能源，当时其税前盈利为3.93 亿美元。除非经济在2012 年走弱，我们这五项业务应该都能再创纪录，总盈利能够轻易超 过100 亿美元。 总体来说，我们运营的所有公司2011 年在房地产、工厂和设备上投入了 82 亿美元， 比之前的记录还要高20 亿美元。大约有95% 的支出都是在美国，这可能会让那些觉得我们 的国家缺乏投资机会的人感到吃惊。我们欢迎海外的项目，但是预期未来伯克希尔的资金承 诺主要还是在美国。2012 年这方面的开销会再创纪录。 我们的保险业务继续为无数其他机会提供没有成本的资本。这个业务制造的是“浮款” ——这些钱不属于我们，但我们可将之用于投资给伯克希尔带来好处。同时如果我们在亏损 和成本方面的支出比我们收到的保费少，我们就赢得了一笔额外的承销费用，意味这比浮款 的成本比零还要少。尽管我们不时会出小一些承保损失，我们现在已经连续9 年都获得了承 销利润，总额高达170 亿美元。在过去的9 年时间，我们的浮款从410 亿美元上升到现在创 纪录的700 亿美元。保险是我们的一个好业务。 最后，我们在市场上做了两项重大投资：1、50 亿美元购买美国银行6% 的优先股，同 时获得权证可以在2021 年9 月2 日之前以每股7.14 美元的价格购买7 亿股普通股。2 、6390 万股IBM 股票，成本为109 亿美元。加上IBM ，我们现在在四家非常优秀的公司里占有大 量股份：美国运通13%，可口可乐8.8%，IBM 5.5%，富国银行7.6% 。（当然，我们也拥有 很多小一点，但同样重要的仓位。） 我们将这些持仓视为在伟大的公司里的合伙人利益，而不是基于短期前景可供出售的 证券。这些公司的盈利情况还远未反应在我们的盈利中。只有我们从这些公司的分红反应在 我们的财务报告中了。长期来说，在这些公司未分配的盈利中，归属我们所有权的那一部分 对我们来说至关重要。因为我们将通过各种方式使用这些盈利，来增加未来的盈利和投资对 象的分红。他们也可以用来回购股票。 如果我们在去年就持有我们现在的仓位，我们从这“四大”