泰勒规则与其在中国货币政策中的检验.pdfVIP

2002 3 泰勒规则及其在中国货币政策中的检验＊ 谢　平 罗　雄 　 (　100037) (　100083) 　　:本文运用历史分析法和反应函数法首次将中国货币政策运用于检验泰勒 规则。通 计算中国货币政策中利率的泰勒规则值, 并与其实际值进行比较表明, 泰勒规 则可以很好地衡量中国货币政策, 利率规则值与实际值的偏离之处恰恰是政策操作滞后 于经济形势发展之时。这表明泰勒规则能够为中国货币政策提供 一个参照尺度, 衡量货 币政策的松紧。对中国货币政策的反应函数GMM 估计表明, 通胀率对利率的调整系数 小于1, 这是一种不稳定的货币政策规则, 在这 一制度下, 通货膨胀或通货紧缩的产生和 发展有着自我实现机制。 :泰勒规则　中国货币政策　实证分析 　　Kydland Prescott(1977), , k%, 。, 。 Barro Gordon(1983), , , 。 。Taylor(1993) , 、、 。。, , 。 。Taylor(1999), McCal- lum(2000), Clarida, Gali and Gertler(1997, 2000), Judd and udebusch (1998), Gerlach and Schnabel(1999), Nelson(2000), 。、、、 。。 。;, ;, ; , 。, 。 、 , , 。Taylor(1993) ＊　。 1992—1995 , 、, , 。 。 3 　、　: 。, 。Taylor , , ( )。McCallum(1993), , 。 Taylor(1993), “”: a a it =2+πt +0.5(πt -2)+0.5y t a a 　　i , π , y , , π=0.25(π + t t t t t-1 ＊ ＊ ＊ πt-2 +πt-3+πt-4 ),y t =100(Y-Y ) Y , Y GDP, Y GDP。 2%, 2%。 Taylor1987—1992 , 。, 。1987 , , 。 , 。 、 90 。“ 、”; ;、、、、。 　　, 。、, , 、。 , , , , 。 。, 。, , 。 Taylor(1993)。: a a ＊ it = r+πt +0.5(πt -π )+0.5y t , i , , rt ＊ , π 。 () 1994 , 。 , 。 (proxy variable), 。, 。 1984 。 1996 , 。1996, 1996 6 。 1993, , , (, 2001)。 4 2002 3