第七章 套期保值应用.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第一节 套期保值的应用 一、买入套期保值 买入套期保值的适用对象 1、加工制造企业为防止日后购进原料价格上涨 2、预计未来原料价格会大幅上涨，而当前鉴于资金周转或库容不足等问题，不能立即买入现货，而且即便有足够的资金和库容，提前买入现货会增加资金占用成本 和仓储成本。 * * 3、加工企业已经与下游销售商签订供货合同，售价已定，未来某一时间交货，但是此时尚未购进原材料，担心日后购进原材料时价格上涨。按照当时的原材料价格， 加工企业该销售合同盈利，但是一旦未来原材料价格上涨，在产品售价已定的情况下，盈利会减少甚至亏损。在这种情况下，加工企业需要通过买期保值锁定 原材料成本，从而锁定销售利润。 * * 案例 2009年6月10日某塑料加工企业与下游销售商签订销售合同，交货日期为2009年8月15日，结算价格为合同签订时当地现货价格。该合同涉及的原材料 主要是PVC纯粉，合同签订时，PVC现货价格在6400元/吨左右，按此价格计算，公司盈利。但是合同签订时，公司尚未购进原材料，随着PVC消费旺季 的来临和宏观经济形 势的进一步好转，公司担心未来购进PVC纯粉时价格上涨，因此决定通过期货市场进行买期保值。 * * 时间 现货市场 期货市场 2009.6.10 现货市 场价格为6400元/吨 以7000元/吨的价格买入与现货等数量的PVC909合约。 2009.8.6 现货市 场价格上涨到6800元/吨，该企业以现价 买入PVC纯粉。 以7500元/吨价格平仓所有期货合约。 盈亏分析 6400-6800 = -400（元/吨） 7500-7000 = 500（元/吨） * * 由于原材料价格上涨，该塑料加工企业的原材料成本每吨增加400元，不过由于实施了买期保值，期货市场上每吨盈利500元，在不考虑交易成本的情况下，相 当于该企业的原材料成本降为为6300元/吨。通过买入套期保值交易，该塑料加工企业不仅规避了原材料价格上涨的风险，而且由期货市场盈利较大，降低了原 材料购买成本。 * * 买方套期保值的好处 避免价格风险 提高资金使用效率 节省仓储、保险费用、损耗费用等 促进现货合同早日实现 可能存在的不利：失去价格变动带来的盈利 * * 二、卖出套期保值 1、应用对象 2、直接生产商品期货的生产厂家、农场、工厂等生产者 3、储运商、贸易商等现货拥有者 * * 4、企业生产周期相对较长，原材料采购完成加工成产品后，产品价格大幅下跌，导致企业利润减少或者亏损。此时，企业可以通过对原材料实施卖期保值规避产品价格 下跌风险。 5、对于原材料需要大量进口，或者离原材料采购地较远的加工企业而言，通常会有大量的原材料库存，因而会面临原材料库存贬值风险，有必要实施卖期保值规避 原材料贬值风险。 * * 案例 某塑料加工企业，其原材料主要是LLDPE，且主要从国外进口，为了保证企业的正常生产经营，企业通常持有大量的原材料库存。2008年6月，企业原材料 平均库存成本为15200元/吨。当时国际原油期货价格高达140美元/桶以上，且美国次债危机有愈演愈烈之势，该企业担心美国次债危机恶化，决定对原材 料库存实施卖期保值。 * * 时间 现货市场 期货市场 2008.7.1 原材料 库存平均价格为15200元/吨 以15400元/吨卖出与现货同等数量的LLDPE期货合约。 2009.9.1 原材料 库存平均价格降为13400元/吨 该企业 以13600元/吨价格平仓所有期货合约。 盈亏分析 13400-15200 = -1800（元/吨） 15400-13600 = 1800（元/吨） * * 第二节 基差对套期保值的效果 基差不变 基差走强 基差走弱 ? 正向市场 反向市场 正向市场转为反向市场 正向市场 反向市场 反向市场转为正向市场 P1=P2 P1＜P2 P1＜0 P2＜0 P1＜P2 P1＞0 P2＞0 P1＜P2 P1＜0 P2＞0 P1＞P2 P1＜0 P2＜0 P1＞P2 P1＞0 P2＞0 P1＞P2 P1＞0 P2＜0 买套期 保值 全部规避风险 部分规避风险，有净亏损 全部规避风险，甚至额外赢余? 卖套期 保值 全部规避风险 全部规避风险，甚至额外赢余 部分规避风险，有净亏损 * * 案例：现货线材钢与电子交易价格的基差表 电子交易价格 线材钢现价 基差 ? 变动 04/08 3521 3440 -81 0 04/09 3295 3480 185 266 04/10 3404 3470 66 -119 04/11 3425 3430 5 -61 04/12 3535 3465 -70 -75 05/02 36