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IPO研究报告 ：联想控股——中国版的伯克希尔 IPO研究报告：联想控股——中国版的伯克希尔 2015年6月23 日 最近不少上市企业的母公司安排上市，包括国泰君安的母公司、中国电力的母公司等 ； 但今年最瞩目的IPO应为联想集团的母公司──联想控股。它成立于1984年 ，30年间通过 战略投资和财务投资 ，现已成为中国最大的投资集团之一。2014年 ，联想控股综合营业额 2895亿元，总资产2890亿元！结束了 16日的公开招股之后，29 日这艘航空母舰就要挂 牌上市了！ 此次IPO招股价区间为39.8-43港元，计划募资约20亿美元，其中约9.5亿美元的 募集资金额由24名基石投资者认购（中国平安认购5000万美元，新世界发展荣誉主席郑 裕彤认和中国建材分别认购 5000万美元、新地前主席郭炳湘则认购3000万美元等）。联 想控股上市后的估值将达到 1000亿元左右。 联想控股是一家典型的投资控股型公司 ，目前在中国，完全意义上的投资控股型公司还 有复兴国际 ，国际上鼎鼎大名的伯克希尔想必大家也都十分熟悉的。那么联想控股和复兴国 际相比业绩如何呢？它是否能成为中国版的 “伯克希尔”呢？接下来财说就从股权结构 业 务模式、对标企业和经营业绩等多方面为大家分析分析吧！ 2015年6月23 日 1 IPO研究报告 ：联想控股——中国版的伯克希尔 目录 联想控股有后台，柳传志要 “再造一个联想”3 “投资+” 模式上市，很新鲜吧4 1. “四级火箭”+ “双轮驱动”4 2. 战略投资从单一的IT板块到多元化策略5 3. 财务投资 “三步走”8 4. “投资+”模式有啥特色8 复兴国际和伯克希尔也是 “投资+”模式的上市公司9 1. 在营收上，联想控股介于复兴国际和股神巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒威之间9 2. 盈利要赶超复星国际和伯克希尔，联想控股还有很长的路要走呢9 3. 他们两个都在投资保险业务，联想控股要不要投10 4.虽然比不过别人，但是我有竞争优势10 全方面带您看看联想控股11 1. 营收接近3000亿元的公司，2012-2014营收年复合增长率为13.1%11 2. “实业+投资”双轮驱动模式初显成效，财务投资表现优异12 3.IT和房地产投资为营收主要来源，占比一直在97%以上12 4. 农业与食品、化工板块在盈利方面拉了后腿13 和联想控股息息相关的联想集团14 1.逐渐走向国际的联想集团14 2. “全球 PC之王”的移动业务也表现超棒15 3. 转型ing，未来移动业务要和PC业务平分天下16 风险提示17 1. 过于依赖IT业务17 2. 多元化战略有利有弊17 2015年6月23 日 2 IPO研究报告 ：联想控股——中国版的伯克希尔 联想控股有后台，柳传志要 “再造一个联想”？ 亮点一：有政府背景，后台真强大 联想控股最大的股东是国科控股（占股比例为36%），国科控股是由中科院代表国家 出资建立的国有独资公司。如此看来，联想控股的政府背景可不弱啊！ 亮点二：联想教父柳传志要 “再造一个联想”？ 柳传志是联想控股的创始人，在个人投资者中占股比例最大（3.4%），联想集团又是 联想控股的最主要战略投资对象 ，现在联想控股又要整体上市了。这不禁让人猜想 ，柳传志 是不是要 “再造一个联想”？而且联想控股在其自身优势中明确写道“我们的创始人兼董事 长柳传志先生使我们成为企业家和企业的 ‘首选合作伙伴’”，以董事长柳传志先生为核心 的一流投资和管理团队是我们的优势之一”。 亮点三：联想控股的员工权利很大啊！ 两个员工持股平台中员工持股比例高达32.9% ，再加上公司高管9.6%的持股比例 ，联 想控股员工持股比例高达42.5% ，可见员工对公司事务有很高的