09第11章 外汇风险.pptVIP

根据上述信息，可对几种方法进行分析。 (1) 利用远期合约做套期保值 公司买入180天远期英镑，到期需要支付294?000美元(即200?000×1.47)。 (2) 利用看涨期权做套期保值 公司买英镑看涨期权， 执行价格为GBP1=USD1.48，期权费为每英镑0.03美元。其成本收益结果见下表。 180天后可能的英镑即期汇率($) 单位英镑 期权费($) 是否执行 期权合约 单位英镑成本 (含期权费) ($) 英镑支出 总成本($) 出现概率(%) 1.43 1.46 1.52 0.03 0.03 0.03 否 否 是 1.46 1.49 1.51 292?000 298?000 302?000 20 70 10 (3) 不进行套期保值。 180天后公司在即期外汇市场买入200?000英镑，根据对未来即期汇率的预测，公司需要支付的美元成本见下表。 预期180天后英镑即汇率($) 购买英镑支付的美元成本($) 出现概率(%) 1.43 1.46 1.52 286?000 292?000 304?000 20 70 10 (4) 结论 对上述几种风险管理方法的名义美元成本进行分析，不难发现哪一种方法相对更加有利。 远期保值的成本一目了然，期权和不保值方法的成本则要取决于180天后的市场即期汇率。 在本例中，远期套期保值成本低于看涨期权成本的概率达到80%，因此，远期套期保值优于期权套期保值； 不套期保值的成本低于远期套期保值成本的概率达到90%，因此，公司不进行套期保值时支付的美元成本最低。 如果公司决定进行套期保值，那么应该选择远期套期保值方法。 不同的套期保值方案有不同的特点，没有哪一种方案一定是最优的。 该公司作出的套期保值决策完全取决于180天后未来即期汇率波动的预测。由于预测有可能不准确，容易导致公司的决策失误。 因此，公司最好定期重新评价套期保值决策。例如，每隔60天进行一次上述分析，并根据评价结果对下一期应该使用的套期保值方法重新进行选择。 企业所进行的套期保值交易时间越长，越需要这种动态调整。 * 11.1 外汇风险概述 11.2 利用远期或期货管理外汇风险 11.3 利用期权管理外汇风险 11.4 外汇风险管理策略的比较 汇率风险又称为外汇风险(foreign exchange risk)或货币风险(currency risk)。 汇率风险可分为交易风险、折算风险和经济风险3种。 外汇交易风险，是指汇率变动给企业或个人的对外债权债务所带来的影响。 外汇折算风险又称会计风险，是指汇率变动对企业财务报表上项目价值变动的影响。 经济风险，是指汇率的难以预见的变动，会影响到一个国家的经济环境和企业的经营活动，以至对有关经济主体产生间接损失(或潜在损失)的可能性。 以上3种外汇风险虽然都可进行风险管理，但是对其管理的难度差别很大。 一般来说，外汇交易风险较好识别并易于管理。 外汇折算风险及经济风险较难度量并难以进行套期保值。 美洲银行曾对1000多家美国跨国公司进行调研，得到类似的结论。见P246表11-1。 本章主要对外汇交易风险管理进行研究。 利用直接远期外汇合约 利用外汇期货合约 直接远期外汇交易的交易原理并不复杂，即根据远期汇率运用远期外汇合约事先购买或卖出一定量的外汇，提前锁定了将来的汇率，从而达到了套期保值的效果。 【例题1】 假设我国某进口商从美国进口商品，需在6个月后支付1?000万美元的货款。 如果该进口商当时没有对这笔外汇交易采取任何保值措施，而是等到6个月后再以即期汇率从市场买进1?000万美元，那么一旦人民币对美元贬值，购买美元的人民币成本将大大上升，进口商会因人民币汇率下跌而受到损失。 为了防范人民币汇率下跌的风险，该进口商该如何操作？ 该进口商与银行签订6个月的买进美元的远期外汇合约，即6个月后以1美元兑7.542?0元人民币的远期汇率从银行购买1?000万美元，其成本是7?542万元人民币。 套期保值的效果：该进口商能确切地知道应付人民币的数目，而不用再考虑6个月内的即期汇率变动情况，以确定性代替了不确定性。 利用外汇期货进行套期保值，是指在现汇市场上买进或卖出现汇的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的外汇期货合约。 在合约到期时，因汇率变动造成的现汇买卖盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。 【例题2】 假设3月20日，美国进口商与英国出口商签订合约，进口价值62.5万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。签订合约日现汇市场上的英镑汇率是GBP1=USD2.100?0。 为了防止汇兑成本上升，美国进口商应如何操作？ IMM每份英镑期货合约价值为62?500英镑。 为了防止汇兑成本上升的风险，美国进口商可以买进10份价格为GBP1