饶育蕾《行为金融学》课件(第十章_行为资产定价理论).ppt

* HS模型中假定市场中有两种有限理性投资者： 1.“信息挖掘者” 2.“惯性交易者” HS模型解释力 　　　 HS模型将中期的反应不足和长期的价格反应过度统一起来，因此又被称为统一理论模型。 10.4.3 HS模型 10.4 基于市场反应的行为资产定价模型 * HS模型的分析过程： 首先，当只有信息挖掘者时，价格对新的信息反应缓慢，存在反应不足但不存在过度反应，这主要是由于信息逐步扩散造成的。 其次，加入惯性交易者。他们利用信息挖掘者引起的反应不足进行套利。如果惯性交易者仅按照最近一期的价格变化来进行交易，将导致最初的向基本面变化的价格最终加速，形成对消息的反应过度。 10.4.3 HS模型 10.4 基于市场反应的行为资产定价模型 * HS模型的优势： 首先，HS模型的有限理性假设是具有一定的说服力和直觉上的适用性的； 其次，HS模型在推论过程中并不包含投资者心态或流动性干扰等外部变量； 再次，从模型上看，相对于BSV模型和DHS模型，HS模型可能具有较强的解释力度。 10.4.3 HS模型 10.4 基于市场反应的行为资产定价模型 * 10.4.4 三个模型的特征和比较 BSV模型 DHS模型 HS模型 不同的投资者 心理偏差 保守性偏差和 代表性偏差 过度自信和 自我归因偏差 隐含