企业估值方法的介绍.pptVIP

公司金融的意义 从企业出发，解决企业的财务管理问题 从投资者出发，理解投资的关键要点 实业投资与金融投资 叩富网 房地产价格与公司金融 房地产与中国经济 房地产与公司金融 房地产的三个影响因素 短期博弈与冲击 长期影响因素 供给与需求 短期冲击与博弈 房价+银行年金利息=消费者购买能力 利率放松，则房价上涨 利率管制，则房价下跌 长期影响因素 房价=GDP，收入，财富 其他因素 房价=人口+规划 房地产与中国经济 房地产与中国经济支柱产业 房地产与地方财政收入 房地产与收入分配 地产与公司金融 杠杆 房价涨幅，大于，利率 价值评估和价值投资的区别 价值评估是评估企业的内在价值 价值投资是寻找持续增长的公司进行长期投资 企业价值评估对投资的重要性 企业价值除以股本=每股股价 企业的理性市场价值是多少？ 企业的未来价值是多少？ 是什么因素促使企业价值未来得到提高？ 这样的因素是否能运用到其他的公司？ 价值投资和价值评估的联系 价值评估的结果对价值投资有重要意义 内在价值影响价格。但反过来，价格也决定了投资价值 价值投资于可持续增长公司特征 首先股本要相对小，否则就不能称其为“小公司”。 主要产品属国家战略性新兴产业，其产品10年前或许听都没听说过，10年后到处有 在国内同行业的竞争中，绝对是龙头，或细分行业的龙头企业，甚至没有什么竞争对手；在国际上的同行业竞争中，应该排前 毛利率近几年应该稳定在30%上下，无论产品原材料如何上涨，也无论劳动力成本如何上升，其毛利率只会上升而不会下降 主要产品的市场占有率不应低于30%，而且其市场占有率呈不断扩大之势，并不断向海外开拓市场！市场对其产品的需求甚至呈几何级数的放大 高科技公司”，公司科技研发费用在产品成本中的占比年年增加，其产品的高科技含量紧跟世界先进水平不掉队，甚至处于领先水平 市盈率应该在30倍上下，太高了，短线有被套牢的风险，而对于对这家上市公司有着透彻了解的中长线买家来说，越跌越买。尽管这样的股票股本在年年增加、复权价也在年年增加，但市盈率却难见增加 计算题最重要的一章 现金流的计算 资金成本和资本结构 现金流的贴现 企业估值 知识与运用 理论-知识-运用-投资 为什么进行价值评估？ 价值是价格的基础。 在兼并收购中，经常需要计算企业的内在价值。 价值评估的意义 在金融市场中，股票只是衍生品，本身没有价值。股价随着企业内在价值而不断成长。 股价本身意义不大，评估一个公司，首先看市值，然后看未来市场份额 股本高则股价低，股本低则股价高 金融市场的价值投资 从长期来看，因为是优质的公司，没有风险； 从短期来看，高成长的公司估值一般偏高，短期的业绩季节性波动会带来较大风险。 金融市场中的投资理念 1.周期性的公司关注周期性及其领先指标； 什么是周期性行业的领先指标？ 2.高成长的公司关注长期核心竞争力，注意季节波动。 一、并购价格（值）评估模型 二、乘数估价法 图12- 1 不同估价方法百分比分析 (一) 价格/收益乘数（P/E） 股票估价： 现代金融市场的估值技术 市盈率为主，现金流贴现为辅； 现金流贴现，倒推市盈率（美国） 市盈率法 P=PE*EPS 市盈率用多少？ EPS用多少？ EPS的估计 1.用最新的季度的数据，调整季节性影响； 2.不考虑未来太远，因为未来不确定性太高 PE的计算—简化（需要考虑相对市盈率高低） 1.传统行业，每年20%增长，10倍市盈率 2.每年30%增长，20倍市盈率 3.每年40%增长，30倍市盈率 每年50%以上增长，适合40倍市盈率 业绩释放与股价波动 等到企业的业绩释放，股价会漂移。 企业的股价等于未来一年的业绩，而非当前盈利 两阶段预测 1.不远的将来 2，遥远的将来 折衷的方法 以现金流估算， 做稳健性检验 倒算PE， 和行业平均比较 综合题 *营运资金＝应收帐款+存货+预付费用-应付帐款-预提费用-递延税款 已知A公司准备投资一个新C项目，项目初始投资60000万元，定义2011年初为t=0。这个项目预期在2011年产生收入64800万元，2011年的销售收入增长8%，但是以后每年的销售收入增长率将逐年递减1%，直到2015年及以后，达到所在行业4%的长期增长率。详细数据如下。假设公司所得税的税率为30%。 （1）在CAPM模型下，我们对该公司过去一年的股票收益与市场收益做回归分析，得到其BETA值为0.90。同时，用五年期存款利率3.87%作为无风险利率，用国际上常用的6.5%作为市场风险溢价，利用CAPM模型，该公司的股权资本成本是多少？ （2）已知A公司的总股本为785600万股，结合以上信息，五年以上贷款利率：6.12%，计算两种模型下的加权平均