国债现券市场介绍.pdfVIP

国债现货市场研究与行情走势分析 中诚信资讯固定收益部 杨振 2012.3.1 国债现货市场研究 债券的要素介绍 债券定价机制 影响债券价格的几个因素 债券投资的风险 组合策略介绍 国债及固定收益市场发展趋势展望 浅谈2012年债市走势分析 2 债券的要素介绍 • 基本要素：面额、净（全）价、收益率、剩余年限、应 计利息、付息方式、付息频率、信用级别等信息 • 国内债券分为银行间(OTC)和交易所两个主要市场以及 柜台。 • 国内的债券品种主要包括：国债、金融债、中期票据、 短期融资券、企业债、公司债、可转换债、可分离交易 的可转债等等。 • 债券付息方式分类：零息债券(Zero-Coupon Bonds)、 固定利率债券、浮动利率债券、其他类型，如本金提前 偿付 3 债券定价机制 利率期限结构理论： • 预期理论 • 流动性偏好 • 市场分割理论 债券定价机制 • 1.附息国债的价值 （计算公式） • 式中：V― 国债的价值；I―每年的利息；M―到期的本 金；i ―市场利率，又称贴现率；n―国债到期年数取整 5 债券定价机制 • 2.零息国债的价值 • 式中：V― 国债的价值；F―国债到期兑付价格；Y―贴 现率；T― 国债剩余期限，以年为单位。 6 影响国债价格的几个主要因素 • 资金面情况 • 货币市场情况 • 市场利率情况 • 主权信用级别 • 汇率变动情况 • 流动性情况 • 宏观经济面 7 债券投资的风险控制 • 信用风险：包括违约风险和信用降级风险，违约风险借 款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而 违 ，信用降级风险是由于发行人的信用评级被评级公 司调低，带来的要求收益率上升，价格下跌的风险。而 信用级别，以BBB为分界线，又分为投资级和投机级。 • 需要完善的评级体系和支持该体系的系统工具。 8 债券投资的风险控制 • 利率风险：利率风险是债券价格随市场利率的变化带来 的风险，国债是一种典型的利率产品，利率风险对国债 来说是非常重要的。 • 风险控制需要有久期，凸性、VaR等工具进行分析，情 景分析工具进行模拟分析利率变动引起的损益情况。 9 债券投资的风险控制 • 流动性风险：投资流动性风险是指投资者在需要卖出所 投资的投资物时，面临