当前市场形势分析.pptVIP

证券市场月度形势分析 研究中心 2006年7月18日 G股引领市场全面上涨，成交与上一期持平（6月17日－7月17日） 有色、房地产、机械引领大盘上涨 中小盘股涨幅最高，大盘和大市值股票略低 走势研判： 三季度继续振荡，四季度恢复上涨 判断依据：三季度存在多种抑制市场上扬的因素，三季度后，短期因素减弱或被市场消化，中长期因素对市场的主导作用显现 短期抑制因素未来可能的变化：宏观调控压力减弱、新股发行进入正常轨道、非流通股上市流通被市场消化、美国加息周期终结减缓对全球经济压力 资金压力未来将逐步改善：融资融券、保险资金投资比例扩大、养老金入市、QFII入市规模增加等制度安排缓解市场资金压力 短期抑制市场上扬因素（1） 全球主要经济体加息影响市场信心 能源价格不断上涨，美国、欧洲面临通胀压力，近期主要国家普遍加息，国际股市低迷，对国内市场产生抑制作用。 美国6月底连续第17次加息，利率达5.25％,8月初可能升至5.5% 日本放弃长期零利率， 7月14日利率调至0.25% 欧洲6月加息后，可能10月再度加息 短期抑制市场上扬因素（2）－宏观调控压力：  投资增长仍过快，调控力度可能加大 已出台措施： 出台系列措施，加强房地产调控 加强钢铁、电解铝、水泥、焦炭等供过于求行业调控，避免重复建设 4月28日上调金融机构1年期贷款基准利率0.27％至5.85% 7月5日上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5％至8％ 加大公开市场操作力度 加强窗口指导 最新动态： 上半年GDP同比增长10.9% 1-6月城镇固定资产投资增长31.3％，增速高于1-5月的30.3% 1-6月CPI增长1.3%,涨幅不大 6月贷款增速减缓，但依然过快 外资投资房地产将实行实名制 短期抑制市场上扬因素（3）－资金压力： 人民币流动性收紧抬高资金成本 收紧流动性动作： 调高准备金率、加息、央行票据发行 效应： 1-6月银行间市场利率明显上升 短期抑制市场上扬因素（4）－ 资金压力： 新股发行节奏加快带来压力 6月份发行5只新股，募集资金232亿元； 7月份已有7只新股进入发行程序：已发新股两只，本周及下周再拟增加5只新股，募集资金180亿元以上 传闻：中国石油8月发行上市，工商银行10月发行上市，市场面临大规模扩容压力 短期抑制市场上扬因素（5）－ 资金压力： 定向增发分流、冻结机构投资者资金 截至7月7日，80多家上市公司宣布定向发行，发行家数加速增长 定向募集金额超过1000亿元 大股东、机构投资者参与认购 分流机构投资者资金，并锁定一年以上 短期抑制市场上扬因素（6）－资金压力 8月份有限制流通股可流通的压力 短期抑制市场上扬因素（7）－资金压力 财富效应减弱，开户数下降明显 中长期上扬力量－－三驾马车之一： 制度变革夯实长期牛市基础 股权分置改革红利继续提升股市价值 股权分置改革给流通股东带来3000多亿元的财富增长，送股红利让流通股东的持股价值增长近30％。其中 非流通股东送股促使流通股东持股价值增加2800多亿元 上市公司债务重组增加价值170多亿 优质资产置换增加价值140多亿、股改送现金110多亿元 制度折价让位于成长性溢价，市场有价值重估空间，三大潜在溢价： 中国经济持续保持8－9％的高速增长； 低利率时代下的人民币升值预期； 制度变革提高上市公司价值，历史增长成果有望体现在A股市场。 从长期动态市盈率看（3－5年以上），A股市场至少存在50％以上的溢价空间，中远期动态市盈率可望达到30倍以上。 制度变革孕育价值创造浪潮 并购重组与集团上市提高上市公司价值，速度正在加快 新股发行提升市场价值 流通股东推动股东价值创造 中长期上扬力量－－三驾马车之二： 经济长周期是长期牛市的源动力 世界经济进入经济增长长周期：美国3％以上、西欧各国2％左右、日本摆脱通缩，快速增长。“金砖四国” 领涨世界经济； 中国经济持续快速增长； 人口效应、40％的高储蓄率现象有望维持25－30年； 结论：经济有望出现30年左右增长的经济长周期 中长期上扬力量－－三驾马车之之三： 人民币升值与流动性充裕是牛市的直接动力 外贸顺差扩大，外汇储备超过9000亿，推动人民币快速升值，今年有望升值3％，升值将是长期现象 外汇储备增加基础货币供应，流动性过剩将长期存在 人民币升值、流动性充裕提升股票价值。 有战略投资价值的七大机遇（1）： 机遇一：财富增长带动消费升级的机遇： 财富增长和消费能力使得教育、医疗、旅游、汽车、电信、信息和家庭娱乐商品消费加速更新换代，消费增长将成为经