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黄金产业研究报告黄金价值及市场分析2011 年，巴菲特表示黄金是“非生产性的资产”。并指出，黄金“永远不会产出任何东西”，黄金等资产持有者“并非受资产本身的生财能力所吸引，事实上它永远是滩死水——这些人们只冀望着未来会有更多人想要黄金。”不应该对任何一类资产有偏见，因而巴菲特的话恰好也是理解黄金价值的出发点。事实上，虽然黄金不创造价值，但是也不会毁灭价值。美国货币供给增速与经济增速的相对关系决定美元购买力。提到黄金，一定会谈到美元。在当前的全球信用货币体系下，美元与其他货币一样，并不锚定任何资产，其本身也只是一张纸，美元也是由美联储印出来的，其价值其实在于美元背后的购买力，而这背后是靠美国经济做的背书。如果每多生产1美元的商品，就多提供1 美元的钞票，那么美元的购买力是稳定的；但如果每多生产1 美元的商品，就多提供2 美元的钞票，那么美元其实就不值钱了。图1：美国M2与实际GDP增长走势长期来看，黄金兑美元的涨幅与美元超发程度相对应。大家想当然都会觉得美元是全世界最保值的货币，殊不知美元其实也印多了。美国的货币增速过去100年平均在6%左右，但是经济增速平均只有3%，这多出来的3%刚好是黄金兑美元过去100年的平均涨幅，因为黄金是上帝的货币，黄金产量增速历史上一直很慢。图2：美国 M2 同比与GDP 同比增速对比（%）1971年布雷顿森林体系崩溃之后，黄金在40 余年间涨幅达30