投资学第12章.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 12.3 金融期货 12.3.1 金融期货市场简介 外汇期货 利率期货 股指期货 合同条款 P282 图 12.1 金融期货报价 P282-283 12.3.2 交易策略 金融期货的投机： 做多外汇期货合约 做空利率期货合约 P284-285 金融期货的套期保值 股指期货的套期保值： P286 利率变化与债券价格成反比,为规避利率下降导致债券价格上升的风险,可采取多头套期保值;为规避利率上升导致债券价格下降的风险,可采取空头套期保值。 利率期货套期保值 例:某公司于11月初得知明年2月初将有200万美元的证券到期,准备投资国库券,由于11月份利率较高,担心未来利率会下降,所以准备通过期货交易进行套期保值。 利率期货套期保值 1、多头套期保值： 现货市场：11月1日，持有2月到期的200万美元证券计划到期后购买国库券,当时国库券收益率为9%，2月1日，证券到期，取得200万美元，购入200万美元91天期国库券，票面贴现率为8%，价款为： 200万 ×（1-8% ×91/360)=1959,556美元 现货利息损失：200万美元×（9%-8%） ×91/360=2,527.78美元 期货市场:担心三个月后利率下降,国库券价格上涨,11月1日买进每手100万美元90天期国库券期货合约2手，IMM指数为 91.00，总价值为：100万美元×（1-9%×90/360）×2=1955，000美元 2月1日出售2手2月份到期90天短期国库券期货合同对冲，IMM指为92.00，总价值为： 100万美元×（1-8% ×90/360） × 2=1960，000美元 期货盈利：1960，000美元-1955，000美元=5000美元 实际购买国库券成本： 1959，556美元-5，000美元=1954，556美元 200万- 1959，556 360 国库券实际收益率= × =8.99% 200万 91 该公司通过期货交易基本达到预期保值目标。 股指期货套期保值 股指期货套期保值的基本原则:拥有股票想要保值或将要卖出的人,为避免或减轻股票价格下跌带来的风险损失,应在期货市场做空头套期保值;将要买入股票的人,为防止股票价格上涨的风险,应在期货市场做多头套期保值。 １、空头套期保值 例 某人拥有一批股票,组成一个资产组合,这批股票在1982年6月30日的市值为79287.5美元.预计未来几个月股市将下跌,决定做价值线指数期货保值.这一天9月到期的价值线指数合约价格是157.5美元,到9月底,股价止跌,他持有的股票市值为66150美元,9月30日价值线指数为129.76点.该投资者于9月30日结清股票指数交易. (1) 现货市场 6月30日持有一批股票，市值为79,287.50美元 9月30，持有股票的市值为66150美元 现货股票贬值： 79,287.50美元-66150美元= 13137.5美元 (2)期货市场 6月30日，出售价值线指数合约1手,合约价值为： 157.50点×500=78750美元 9月30日，买入1手价值线指数合约对冲，合约价值为： 129.76 ×500=64880美元 期货交易盈利： 78750美元-64880美元=13,870美元 净收益：13,870美元-13,137.5美元=732.5美元 2、多头套期保值 例 1982年2月,养老基金经理认为股市行情已达谷底,近期有望大幅回升,他看好股价为48美元的A股和18美元的B股,该基金会要到3月31日才能收到收入15万美元,按现行价格可买入1500股A股和4000股B股,如果股价上涨,则不能实现投资计划,所以决定利用股票指数期货交易为投资成本保值. (1) 现货市场 2月2日 预计3月份可收到15万元资金，计划买A和B公司股票 A：48美元×1500股 B：18美元×4000股 48美元×1500股+ 18美元×4000股=144000美元 3月31日，15万元资金到位，股价上涨。 A：52 ×1500 B：20×4000 52 ×1500+ 20×4000=158000美元 现货多支出14000美元 (2)期货市场 2月2日，标