债市晨报2016-11-30.PDFVIP

固定收益总部 债市晨报2016-11-30 债市观察 联系人 【每日观察】周二（11 月29 日）银行间市场资金面异常紧张 宋鹏奇 引发债券市场巨幅调整，利率债抛盘显著增多，国债、金融债各期 限收益率全线大幅上行，10 年期国债活跃券成交收益率一度大幅上 ：(8621)8535 行近10BP 并逼近3.0%。与此同时，10 年期国债期货主力合约价格 ：songpq@ T1703 创逾一年最大单日跌幅，1 年期利率互换创2015 年4 月以来 执业证书编号：S0500114040009 新高。 银行间市场流动性收紧是造成四季度债市出现明显调整的主 因，也是造成 29 日债市出现巨震的直接因素；不过间接因素则来 湘财证券固定收益总部 自多方面。一方面，三季度以来中国经济增长短期企稳预期增强， 加上此前的中央政治局会议明确要求防范资产泡沫等风险 （房地产 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号 华能联合大厦5层 市场），市场对货币政策的放松预期也显著降温。另据估算，10 月 份商业银行的超储率已降至1.8%下方，处于近年来的极低水平；央 http ：// 行货币操作实质 “稳健”，银行间市场资金 “水源”稍显不足。另 一方面，外汇占款持续流出，尤其美联储12 月加息预期显著升温、 公共微信号：xcscgdsy 美元指数明显上涨、人民币汇率大幅下跌后，资金流出的压力剧增， 进一步制约央行放松货币的空间。央行主动放松意愿本有限，叠加 海外的被动影响，银行间市场资金面的不确定性较高，10 月中旬以 来也持续处于紧平衡格局。如此背景，近期由于央行公开市场操作 连续净回笼，加上临近月末的季节因素和一些不利消息的冲击，导 致周二资金面出现罕见紧张，银行间债市的恐慌情绪也蔓延。不过， 现阶段国内货币政策预期仍较平稳，也未出现明显的收紧迹象，在 未看到央行上调公开市场逆回购利率、抑或重启央票发行等操作 前，债市出现持续调整的风险仍较小。 短期来看，央行近期公开市场操作的动向值得关注，预计 30 日净投放的可能性较大，有望释放积极的维稳信号；而跨过月末银 行间市场资金面也大概率会稍缓，现券收益率在经历巨幅调整后， 或存在短波段交易机会，但配置价值仍一般。 - 1 -