第七讲长期投资决策要素学习目标熟练掌握不同类型的投资.ppt

往届考题： 某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择。两个方案投资额都是20万元，使用寿命5年，都采用直线法折旧。甲方案5年后设备无残值，5年中每年销售收入8万元，每年付现成本1.5万元。乙方案5年后有残值1万元。5年中每年销售收入10万元，付现成本1-4年为2万元，第五年为2.2万元，另需垫支流动资金3万元。假设所得税率为40%。计算两个方案各自的现金流量。 分析：现金流量包括流入、流出。 流入——营业收入、回收额（经营期）。 流出——各项投资（建设期）、经营成本、税款（经营期）。 0 1 2 3 4 5 20 8 1.5 0 1 2 3 4 5 20 10 2 3 10 3 1 例题7：某更改项目中，购新设备需要投资50万元，旧设备的变价收入为10万元，预计5年后的净残值与新设备的净残值相等。与处理旧设备有关的清理损益为0。项目使用后不增加收入，但会降低年经营成本10万元。 求：项目各年度的净现金流量（不考虑所得税） 解：NCF0 = 10 - 50 = - 40，NCF1 —5 = 0 - （-10）= 10 分析：建设期第1年初只涉及投资和变价收入。经营期第一年末至第五年末各年度的净现金流量相等，此时可以不采用简化公式，而直接根据定义式。 例题8：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元，旧设备的折余价值为90151元，其变价净收入为80000元，到第五年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成。使用新设备可使企业在第一年增加营业收入50000元，增加经营成本25000元；从第2—5年内每年增加营业收入60000元，增加经营成本30000元。设备采用直线法提折旧。所得税率为33%，设与处理旧设备相关的营业税金可以忽略。 要求：简算法计算该更新设备项目的项目计算期内各年的差量净现金流量。（较使用原设备的净现金流量之差） 解：更新设备比继续使用旧设备增加的投资= 新设备的投资 – 旧设备的变价收入 = 180000-80000 = 100000 经营期第1—5年每年因更新而增加的折旧 = 100000 / 2 = 20000经营期第1年总成本的变动额 = 该年增加的经营成本 + 该年增加的折旧 = 45000 经营期第1年营业毛利润的变动额 = 增加的收入 – 增加的成本 = 5000 使所得税增加额 = 5000 * 33% = 1650 经营期第1年因更新改造增加的净利润 = 5000 – 1650 = 3350 经营期第2—5年每年的总成本变动额 = 30000 + 20000 = 50000 经营期第2—5年营业净利润的变动额 = 60000 – 50000 = 10000 使所得税增加额 = 10000 * 33% = 3300 经营期第2—5年因更新改造增加的净利润 = 10000 – 3300 = 6700 因设备提前报废产生的固定资产净损失 = 旧资产的折余价 – 变价收入 = 10151 因固定资产净损失抵减的税额 = 10151 * 33% = 3350 综上：建设期的差量净现金流量 = - 100000 第一年的差量净现金流量 = 3350 + 20000 + 3350 = 26700 第2—5年的差量净现金流量 = 6700 +20000 = 26700 第四节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 1、概念：作为资本使用的货币在被运用过程中随时间推移带来的一部分增值价值。 实质：资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的形式。 西方认为：是放弃现在使用货币的机会而得到的按放弃时间长短计算的报酬。 2、特点：表现形式为价值的增值 （价值差量或变动率） 被当作投资资本在运用过程中才会增值 价值量的规定性与时间长短成同方向变动 3、意义： 等量货币在不同时间点上的价值不相等，所以，在长期投资的收益与成本比较时，不能简单地直接比较其金额，而必须将两者放在同一时间点上比较才有可比性。 4、表现形式： 相对量形式：是不考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。不同与利息率，但实际中常以利息率代替 绝对量形式：使用货币资本的机会成本或假计成本 二、货币时间价值