国际金融国际金融22外汇和汇率部分.pptxVIP

第二节 影响汇率的因素和汇率对经济的影响 决定汇率的基础 影响汇率变动的主要因素 汇率变动对经济的主要影响 国际金本位制度下 金本位制度是以黄金为本位币的货币制度，包括金币、金块和金汇兑本位制。一次大战前，盛行典型的金币本位制。 特点：金币为本位币；自由铸造和溶化；金币与银行券自由兑换；金币作为世界货币自由输出入。 各国规定了每一金铸币单位包含的黄金重量与成色，即含金量Gold Content, 两国货币间的比价以含金量来折算。 一、决定汇率的基础 两国本位币的含金量之比即为铸币平价。 1英镑铸币的含金量为113.0016格令 1美元铸币含金量为23.22格令 铸币平价为113.0016÷23.22=4.8665，即1英镑约折合4.8665美元。 铸币平价(Mint Par) 1英镑 1美元 1美元 1美元 0.86美分 1美元 但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费 $4.8665 +0.03 -0.03 $4.8965　美国购买黄金运往英国 $4.8365　用英镑购买黄金运回美国 黄金输送点(Gold Transport Points) 黄金输送点实例1 一家美国进口公司从英国进口价值1000000（1百万）英镑的毛织品。付款的时候，市场汇率上涨到£1=$4.9000。问改为运送黄金，可省多少美元？ 解析：美国公司如果仍用外汇向英国出口商汇出1000000英镑，就得付出4900000（490万）美元。改用黄金，只需付出4896500美元（按黄金输出点4.8965计算），节省4900000- 4896500=3500美元。 黄金输送点实例2 一个美国出口商向英国出口价值1000000英镑的商品。英国进口商付款的时候，市场汇率下跌到£1=$4.8200。问改为输入黄金，美国出口商可多收多少美元？ 解析：美国出口商仍用外汇结算，收进1000000英镑，只能兑换4820000美元；如将这笔货款改用黄金结算，在美国可兑换4836500美元（按黄金输入点），可多收4836500美元- 4820000美元=16500美元。 纸币流通制度下 纸币所代表的价值量（纸币的购买力）是决定汇率的基础。 货币的实际价值——决定汇率 二、纸币制度下影响汇率变动的主要因素 国际收支差额 通货膨胀差异 经济增长差异 利率差异 官方财政、货币政策 投机资本 中央银行的干预 其他因素（心理预期等） 综合分析、全面考察 短期因素 国际收支差额 国际收支逆差——外汇收入小于外汇支出——外汇市场外汇供不应求——外汇升值本币贬值 国际收支顺差——外汇收入大于外汇支出——外汇市场外汇供大于求——外汇贬值本币升值 经常账户顺差——外汇供应增加——外汇汇率下降 经常账户逆差——外汇供应减少——外汇汇率上升 分析：从长期看，经常账户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性 通货膨胀差异 通货膨胀率越高，货币的单位价值越少。通常认为当一国通货膨胀率超过了外国通货膨胀率时，该国货币汇率要贬值。 通货膨胀差异通过贸易收支影响汇率变化： 一国高通胀率会加大商品生产的成本，削弱该国商品国际竞争力，进而出口减少，同时刺激进口。导致国际收支逆差，本币贬值。 通货膨胀差异通过资本项目影响汇率变化： 一方面由于通货膨胀，导致人们愿意抛售本国货币持有外国货币，造成本币贬值。 另一方面导致实际利率的降低，刺激资本流出，导致国际收支逆差，造成本币贬值。 经济增长率 一国实际经济增长率提高 ——经济实力增强——市场信心增强——币值上升——本币汇率上升——外汇汇率下降 另一方面经济增长快的国家，相对于经济增长慢的国家而言，国民收入增加，因而增加了进口需求，进而增加外汇需求，导致外币升值本币贬值。 若该国经济以出口为导向，经济增长意味着出口增加，经常账户顺差——本币汇率上升 经济增长率的提高伴随着劳动生产力的提高，促使本国生产成本下降，增加本国产品竞争力，从而促进出口，促使本国货币升值。 从长期看，高经济增长率支持本币的强势。 利率水平 前提条件：开放经济条件下，资本项目开放，金融市场发达 利率上升——资本流入增加——外汇供应增加——外汇汇率下降，本币升值 利率下降——资本流入减少——外汇供应减少——外汇汇率上升，本币贬值 例外：金融危机、政局动荡 财政、货币政策 宽松的财政、货币政策 ——财政收支逆差——货币供应量增加——通货膨胀加剧——本币对内贬值——对外贬值——外汇汇率上升——本币汇率下降 紧缩的财政、货币政策 ——财政收支盈余——货币供应量减少——通货膨胀减轻——本币对内升值——对外升值——外汇汇率下降——本币汇率上升 投机资本 影响短期汇率走势 加剧汇率波动幅度