寻找下一夜最闪亮的星.PDFVIP

行 业 研 究 电力 陆凤鸣 刘建刚 电力行业研究员 寻找下一夜最闪亮的星 021-3856 5913 行 lufm@ ——构建电力行业投资罗盘暨 09 年中期投资策略 中性 （维持） 业 2009 年 7 月 7 日 研 重点公司 投资要点 究 重点公司 09E 10E 评级 在美林的投资时钟模型中，首次将资产轮动和产业策略与经济周期联系 报 华能国际 0.30 0.51 推荐 在一起来思考。基于中国电力行业的投资特性，我们提出构建电力行业 告 国电电力 0.22 0.30 推荐 投资罗盘的动态三维体系，主要是基于各子行业企业的盈利特质、宏观 文山电力 0.32 0.36 推荐 经济运行状况、及市场动态估值水平三个方面。 漳泽电力 0.08 0.31 推荐 通过对中国电力各子行业盈利触发因素、及不同公司对触发因素敏感性 皖能电力 0.27 0.28 推荐 的量化分析，同时考虑到实际运用环境，我们分别得出了不同经济环境 下最优的电力子行业投资选择，以及当前火力发电、水力发电、电网运 营类公司的最优标的组合，并得到了历史数据的有效性验证。 行业走势 对应 09 年下半年宏观经济短期复苏、中期过热的判断，我们应用电力 24% 投资罗盘的选择方法，优先推选电力中的电网子行业和多元化子行业。 12% 0% 在进行历史估值比较后，我们推荐的关注公司分别为：文山电力、国电 -12% -24% 电力、漳泽电力。 -36% -48% 2008/72008/102009/12009/4 电力 沪深300 相关报告 火电：《短期摊薄业绩，长期 提升内涵》2009-7-1 电力：《下游用电需求回升持 续性仍需观察》2009-6-16 电力：《用电需求在反复中缓 慢复苏》2009-5-30 请阅读最后一页评级说明和重要声明 行业研究报告 目 录 一、中国电力行业投资罗盘构想的初衷 - 3 - 二、中国电力行业投资的特殊性 - 3 - 三