《期权与期权市场》课件.ppt

期权与期权市场 期权及其分类 期权的头寸及其盈亏 期权市场 期权与其他衍生产品的对比 零 期权的特点 权利不对等 义务不对等 收益和风险不对等 保证金缴纳不同 非线性损益结构 二 期权市场 国内期权市场 郑商所期权(欧式期权) 白糖期权 大连期权（欧式期权） 豆粕期权 中金所期权（美式期权） 股指期权 二 期权市场 期权交易机制 2.执行价格——例如，在CBOE， 当股票价格低于25美元时，执行价格的变动级距为2.5美元 当股票价格位于25-200美元时，级距为5美元 当股票价格高于200美元时，级距为10美元 * * 零 期权及其分类 期权的定义 期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（执行价格）购买或出售一定数量某种资产（标的资产）的权利的合约 期权协议要素—— ①买卖双方；②约定的权利；③约定期限；④执行价格；⑤约定交易数量；⑥期权价格（期权费） 零 期权及其分类 期权的分类 看涨期权和看跌期权 欧式期权和美式期权 股票期权 股指期权 期货期权 利率期权 外汇期权 互换期权 信用期权 ETFs期权 复合期权 零 期权及其分类 期权的分类——看涨期权和看跌期权 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权 看涨期权：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利 看跌期权：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利 零 期权及其分类 期权的分类——欧式期权和美式期权 按期权买者执行期权的时限划分，可分为欧式期权和美式期权 欧式期权：多方只能在期权到期日才能执行期权，行使买进或卖出标的资产的权利 美式期权：多方在期权到期前的任何时刻都可以行权 零 期权及其分类 期权的分类——不同标的资产的期权 股票期权 一般为美式期权 一份股票期权一般包含100 股 执行价格和期权费都以1 股股票为单位 股价指数期权 欧式美式均有 现金结算，乘数通常为100 零 期权及其分类 期权的分类——不同标的资产的期权 期货期权 期货合约到期日通常紧随着相应的期货期权到期日 期货期权多头执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合约的相应头寸（多头或空头），再加上执行价格与期货价格之间的差额 一 期权的头寸及其盈亏 多头和空头 期权是一种合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议 期权多头：期权的购买方，支付期权费后，只有权利，没有义务 期权空头：期权的出售方，收取期权费后，只有义务，没有权利 看涨期权的多头和空头 看跌期权的多头和空头 多头看涨 空头看涨 多头看跌 空头看跌 一 期权的头寸及其盈亏 多头和空头 以执行价格买入标的资产的义务 以执行价格卖出标的资产的义务 期权卖方 （空头） 以执行价格卖出标的资产的权利 以执行价格买入标的资产的权利 期权买方 （多头） 看跌期权 看涨期权 看涨期权例子—— 2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看涨期权价格为0.35美元 当时的通用电气股票价格为38.5美元 买入单位看涨期权的收益情况 执行价格：40美元；期权价格：0.35美元 0.65 0 -0.35 -0.35 -0.35 收益 1 0.35 0 0 0 回报 41 40.35 40 30 20 期末股票价格 不考虑期权费 考虑期权费 盈亏平衡点 是否执行期权的转折点 买入单位看涨期权的收益曲线 执行价格：40美元；期权价格：0.35美元 1 0 -0.35 40 盈利（美元） 期末股票价格 （美元） -1 一 期权的头寸及其盈亏 期权多头的盈亏 到期时看涨期权多头的回报和盈亏——一般化 ：标的资产到期价格 ：执行价格 ：看涨期权价格 买入单位看涨期权的收益曲线 执行价格：X；期权价格：c 0 -c X 盈利 期末标的资产 价格 X+c 看跌期权：一个例子 2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看跌期权价格为1.76美元。当时的通用电气股票价格为38.5美元 假定一个投资者持有该看跌期权的多头，并且一直持有至到期日，则—— 在什么情况下期权会执行？在什么情况下期权买方会盈利？ 画出到期日该投资者的的收益图 一 期权的头寸及其盈亏 期权空头的盈亏 期权是一种零和游戏，多空双方的回报、盈亏正好相反，据此可画出看涨期权和看跌期权空头的回报和盈亏分布 空头的回报和盈亏 假定一看涨期权的执行价格为 X ，期权价格为c ，到期日标的资产价格为ST， 一投资者持有该期权的空头，一直持有至到期日 给出该投资者的回报和收益公式，并画出到期日该投资者的的收益图 如果是看跌期权呢（期权价格表示为p）？ 若到期标的资产价格低于执行价格，则多头