迈出第一步.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司动态模板 证券研究报告 ·上市公司动态 房地产 [table_stkcode] 迈出第一步 格力地产(600185) 珠海国企改革第一步，一级构架管理彰显支持力度 本次股权结构调整主要是将格力地产从格力集团剥离，将格力集 [table_invest] 600185 维持 增持 团所有的格力地产股权、债权以及与地产业务相关的港珠澳大桥 建设公司打包，直接受辖于珠海市国资委。一方面，地产业务由 苏雪晶 原先的二级构架直接转变为一级构架，将更利于国资委管理，体 suxuejing@ 现政府对于公司的支持力度，另一方面，格力集团近年对于公司 021 财务支持颇大，累计债务接近 50 亿，此番变动国资委将这笔债 执业证书编号：S1440512030001 权重新调整，对于尚处于培育期的格力地产而言，影响将非常有 刘璐 限。整体而言，格力体系的变动是珠海国企改革的第一步。尤其 liulu@ 是珠海近年发展围绕海洋城市、横琴、自贸区三大概念，而格力 021 地产从平台架构上已具备承载渔港码头、人工岛建设等业务的能 执业证书编号：S1440513090012 力，具备发展张力。 发布日期： 2014 年2 月20 日 当前股价： 10.86 元 公司储备丰富，珠海资源禀赋优异 目标价格6 个月： 11 元 从储备上看，公司在珠海的禀赋优势显著。尚有储备建面约 180 万方，其中134 万方位于珠海，且占据一线沿海资源。体量达 104 主要数据 万方的格力海岸项目将为公司近年现金流主要来源。但相对而言 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 销售节奏较慢，预计13 年销售额仍维持约20 余亿水平，公司如 1 个月 3 个月 12 个月 果意欲启动其他产业链，需要密切关注政府在财务方面的支持力 度。而本次再融资开闸，公司也小试牛刀，拟发行可转债融资