四资金成本和资金结构.pptVIP

第四章　资金成本和资金结构;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; [例] 华光公司原来的资金结构。普通股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利5%。该企业所得税税率假设为30%，假设发行的各种证券均无筹资费。目前的资金结构：负债?800万元，利息率10%；普通股每股面值1元，发行价10元，共80万股，金额是800万元；资金总计1600万元。　　要求：企业要筹资400万元，以扩大生产经营规模，现有如三个方案可供选择：　1、甲方案：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12%才能发行。预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元/股。　　分析：该方案考虑了风险因素。新增负债利率为12%，但原有债券利率仍10%。　2、乙方案：发行债券200万元，年利率为10%，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。　　分析：50%的债券和50%的股票；利率没变，股票市价也没变，和原来一样。　3、丙方案：发行股票36.36万股，普通股市价增至11元/股。　　要求：确定一下哪一个方案更好。;[计算分析]　1.年初的加权平均资金成本：计算个别资金成本和权数。　　Kb=10%×(1-30%)=7%　　Ks=1/10+5%=15%　　Wb=Ws=50%　2.计算甲方案的加权平均资金成本　　Wb1=800/2000=40%　　Wb2=400/2000=20%　　Ws=800/2000=40%　　Kb1=10%×(1-30%)=7%　　Kb2=12%×(1-30%)=8.4%　　Ks=1/8+5%=17.5%　　甲方案的加权平均资金成本 =40%×7%+20%×8.4%+40%×17.5%=11.48%; 3.计算乙方案的加权平均资金成本　　Wb=（800+200）/2000=50%　　Ws=（800+200）/2000=50%　　Kb=10%×(1-30%)=7%　　Ks=1/10+5%=15%　　乙方案的加权平均资金成本=50%×7%+50%×15%=11%　　需要注意的是，股票无所谓新股票老股票，因为股票同股同酬，同股同利。　4.计算丙方案的加权平均资金成本　　Wb=800/2000=40%　　Ws=（800+400）/2000=60%　　Kb=10%×(1-30%)=7%　　Ks=1/11+5%=14.1%　　丙方案的加权平均资金成本40%×7%+60%×14.1%=11.26%　　因此，最优方案是乙方案?? 　缺点：因所拟定的方案数量有限，故有把最优方案有漏掉的可能。 四、公司价值分析法（教材P168）;　五、筹资渠道、筹资方式与预测　（一）筹资渠道：是指客观存在的筹措资金的来源和通道。我国企业目前筹资渠道主要有：　　1、国家财政资金：国家财政拨款资金，国家直接投资，国家税前还贷；　　2、银行信贷资金：企业负债资金的主要来源；　　3、非银行金融机构资金：比如来自租赁公司、保险公司、证券公司、财务公司　　4、其他企业资金：企业之间相互投资以及企业之间的商业信用。　　5、居民个人资金：吸收社会闲散资金　　6、企业自留资金：通过企业经营获利留存; （二）筹资方式　　 1、吸收直接投资　　 2、发行股票　 　 3、利用留存收益　 4、向银行借款 5、利用商业信用　　 6、发行公司债券 7、融资租赁　　* 其中，前三种筹资方式属于权益资金筹集，后四种属于 负债资金筹集。 （三）筹资渠道与筹资方式的对应关系　　* 一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但 是同一渠道的资金往往可以采用不同的方式去取得。?　 （四）企业筹资的基本原则　　 1、规模适当原则　　 2、筹措及时原则　　 3、来源合理原则　　 4、方式经济原则;（五）企业资金需要量的预测　　A、定性预测法　　利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。　　特点：主观经验　　适用范围：通常是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。　　B、定量预测法　　主要掌握比率预测法和资金习性预测法。　　1、比率预测法　　依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售百分率。　　* 销售百分比分析法　　假设前提：企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳定的百分比关系。 ; 销售百分比法的基本原理 *某项资产（或负债）预测值