毕业论文(设计)开题-黄莉萍.doc

毕业论文（设计）开题报告 题 目 企业并购的财务风险分析和防范 学 院 经济学院 专 业 经济学 年级 2012 学生姓名 黄莉萍 　 学 号 120110244 指导教师 李杰 　 教务处制表 年 月 日 选 题 意 义 如今，并购浪潮一浪高过一浪，企业并购一方面是高回报，企业通过并购实现快速扩张，形成超强的企业集团。我国的许多企业就是在并购中迅速成长的，如海尔集团、春兰集团、三九药业等等。并购作为企业界最为推崇的发展战略之一，能够给企业带来经营、财务、人才技术等方面的协同效应，即人们常说的“1＋1＞2”的效果。而另一方面，与高回报相伴而行的便是高风险。企业并购是高风险的经营活动，只有充分认识到并购决策的风险，多一份理性思考，少一份盲动，才能避免并购陷阱，得到并购馅饼，使企业在扩张的道路上迈出更坚实的步伐。在迄今为止的全部并购交易中，究竟有多少经典的成功案例值得称道，又有多少失败的并购案例令人扼腕叹息？“实证研究表明，完全的并购失败和没有任何效果的并购占所有并购活动的比例高达 42％－56％”。美国《收购天地》的调研结果认为，大约超过 40％ 的并购不太成功。迈克尔．波特的数据显示，有超过半数的“不相关”行业在收购后被转手。麦肯锡公司的回答则非常明确：收购计划有 61％的失败率。由以上这些实证研究结果我们可以看出，企业并购是高风险的经营活动，只有充分认识到并购决策的风险，多一份理性思考，少一份盲动，才能避免并购陷阱，使企业在扩张的道路上迈出更坚实的步伐。由于财务活动几乎贯穿于整个并购过程，因此由财务活动所引起的财务风险便成为企业并购成功与否的重要影响因素，也是并购活动中必须充分考虑的风险。而仅仅意识到风险的存在并不是最重要的，关键是如何对其进行防范，这才是研究的根本目的。因此如何防范财务风险，增大并购成功的概率，几乎成为每个参与并购的企业所共同关注的问题。只有谨慎地对并购财务风险进行防范，才 能增大并购成功的概率。因此，对并购财务风险及其防范问题的研究就成为一个非常值得探讨的问题。 国 .内 外 研 究 现 状 概 述 一、国外研究综述 企业并购理论包括许多不同的学说，威斯通等(1998)可以看成国外对企业并购理论研究的集大成者。目前，西方并购理论中有六种代表性的观点。（因西方的并购理论包括了企业并购财务风险理论的研究，较少对企业并购财务风险理论进行专门的研究， 故在此只对西方的并购理论研究现状进行阐述。） 1.效率理论（包含效率差异化理论、非效率管理理论、经营协同效应理论、多角化理论、价值低估理论、策略性结盟理论）该理论认为企业并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，而且对交易的参与者来说，都能够提高各自的效率，它们通常包含管理层业绩的提高或某种形式的协同效应。 2.代理问题和管理者主义理论该理论认为：当管理者只拥有公司一小部分所有权时，公司管理层与公司股东之间存在不同的利益，导致额外消费和工作缺乏活力，即代理问题。代理问题认为并购活动是代理问题的一种解决方法，管理者主义理论认为并购活动只是与公司管理者低效率的外部投资有关的代理问题的一种表现形式。 3.信息信号理论 该理论认为目标公司被收购时，资本市场将重新对该公司的价值作出评估：股票收购传递了目标公司被低估的信息，就目标公司而言并不需要采取任何行动就会有市值重估的产生；收购要约的公布或关于收购的谈判将传达某种信息，告知目标公司的管理层应从事更有效的管理活动。 4.市场势力理论 该理论认为并购活动可以提高市场占有率。由于市场竞争对手的减少，可以增强公司对市场的控制力。 5.自由现金流量假说 自由现金流量假说源于代理成本问题，在公司并购活动中，自由现金流量的减少有助于化解管理层与公司股东之间的冲突。 6.税赋考虑理论 当并购活动是基于税赋最小化的考虑时，而当政府主动以税收减免的方式鼓励并购时，这一好处更加明显。 国 内 外 研 究 现 状 概 述 二、国内研究综述 我国对企业并购的研究早期比较肤浅，如有仅就西方较流行的企业并购理论作简要介绍的(如魏冬，1996)，有论述了企业兼并理论的研究现状并提出了若干研究前沿的(贾红睿，何新宇，陈宏民，1999)，有对西方企业兼并浪潮的