《金融工程》ch1.ppt

金 融 工 程 学 高文涛 doubleon@163.com 课程要点 本课程以基本概念、原理为主，兼顾实务 作业及答疑随课程进度安排 考试预期将采取开卷形式 上课认真听讲，不要讲话，电话静音 学期成绩由平时成绩与卷面成绩综合得出 参考资料 教材：郑振龙，陈蓉，《金融工程》（第三版），高等教育出版社，2012年6月。 参考书： 1.约翰·赫尔，《期权、期货及其他衍生产品》（原书第9版），机械工业出版社，2014年11月。 2.叶永刚，郑康彬，金融工程丛书，武汉大学出版社，2000年。 3.罗孝玲，《期货与期权》（第二版），高等教育出版社，2011年8月。 * L/O/G/O * Page ? * Page ? * 补充：常见金融衍生产品 第一节 什么是金融工程 第二节 金融工程的发展历史与背景 第三节 金融工程的基本分析方法 第一章 金融工程概述 常见金融衍生产品 衍生产品（ Derivatives ）是指价值依赖于其标的资产（ Underlying Assets ）的金融工具。 特别地，可以认为 债券是利率的衍生品 股票是公司资产价值的衍生品 远期（ Forwards ）、期货（ Futures ）、互换（ Swaps ）、期权（ Options ） Page ? * 远期 双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的金融资产的合约。 与即期（ Spot ）相区别 OTC 产品 功能：锁定未来的价格 远期合约交易的不足 信息不灵、对方违约风险、转手不易、交割麻烦 Page ? * 期货 与远期非常类似，但可克服远期交易的四大缺陷 期货与远期的区别 期货在交易所内交易，远期为 OTC 产品 集中交易/分散交易 标准化合约/量身定制 交易机制不同（保证金与每日盯市） 思考： 我国古代的童养媳，属于远期还是期货？ Page ? * 互换 当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约 常见的有货币互换和利率互换 利率互换：约定交换的现金流是以一定本金计算的利息现金流的合约 一方支付以固定利率计算的利息现金流 一方支付以合约规定的浮动利率计算的利息现金流 Page ? * 期权 期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的执行价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 回报（payoff）： 非线性 Page ? * 什么是金融工程 为各种金融问题提供创造性的解决方案：金融工程的根本目的 设计、定价与风险管理：金融工程的三大主要内容 基础证券与金融衍生产品：金融工程的主要工具 金融学、数学、计量、编程：金融工程的主要知识基础 Page ? * 案例1.1a Rhone-Poulenc公司员工持股计划 1993年1月，当该公司部分私有化时，法国政府给予员工10%的折扣来购买公司股票，公司除了允许在12个月之内付款之外，还额外给予15%的折扣。 尽管如此，只有不到20%的员工参与购买，分配给员工的配额也只认购了75%。1993年底，该公司在全面私有化时，发现难以进一步推进员工持股。 原因：员工认为，其工资收入和投资收入均来自于该公司，无法分散风险。 Page ? * 金融工程方案 美国信孚银行提供了如下金融工程方案： 员工持股者在未来的4.5年内可以获得25%的最低收益保证，加上2/3的股票超额收益； 作为交换，在此期间内持股者不能出售股票，但拥有投票权，4.5年后可以自由处置股票； 具体收益为： Page ? * Page ? * 案例1.1b 美国大通银行的指数存单 1987 年 3 月 18 日，基于当时股市飙升，大量资金流出银行引发的银行业务困境，美国大通银行发行了世界上首个保本指数存单。该存单与 SP 500 指数未来一年的表现挂钩，存款者可以在三档结构中选择： 0%-75% 2%-60% 4%-40% 以第二档为例，投资者的收益为： max(60%R, 2%) = max(60%R ? 2%, 0) + 2% Page ? * Page ? * 前所未有的创新与加速度发展：金融工程的作用 变幻无穷的新产品：市场更加完全、促进合理定价 降低市场交易成本、提高市场效率 更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理 风险放大与市场波动 如何理解衍生产品与风险、金融危机的关系？ Page ? * 金融工程的基本分析方法 衍生证券市场上的三类参与者 套期保值者（hedgers）：现货市场有一定的风险暴露 套利者（arbitrageurs）：认为标的资产与衍生证券间存在不合理相对关系 投机者（specula