慢性病慢性药！.PDFVIP

证券研究报告•宏观双周报 [table_main] 宏观双周报模板 流动性半月谈 ·引子 慢性病？慢性药！ 发布日期：2010 年1 月25 日分析师：魏凤春 电话：010 执业证书编号： S0640207100074 分析师：王洋 电话：010 执业证书编号： S1440210080015 内容提要 过剩流动性在房地产价格和通胀中显示出持续的威力，成为影响宏观经济、经济政策和资 本市场的重要因素。货币紧缩之外，货币金融变革也成为影响流动性——不管是狭义的，还是 广义的——的另一个重要变量。 货币紧缩 1 季度紧缩超预期概率大，但不能冀望紧缩快速结束，也不能忽视未来更实质紧缩的风险； 三率齐动但非简单替代，主动紧缩唯有加息； 信贷目标难产，最终或不影响规模稳定但左右结构和节奏； 差别存款准备金率代表了新货币政策实现激励相容的努力