期权策略复杂度与投资效率地关系研究.PDFVIP

期权策略复杂度与投资效率的关系研究 永安期货 王晓宝 期权以策略众多著称，对行情的任何看法，都可以通过 不止一种期权组合来实现。以盘整行情为例，至少有“卖出 （宽）跨式期权组合”、“日历期权组合”、“卖空蝶式期 权组合”、“卖空鹰式期权组合”、“比率期权组合”五类 策略可供选择，到底该选择哪一个呢？对于这个问题，一方 面要依据如盘整区间范围、时间跨度、波动状况等行情因素； 另一方面，则要分析各个备选策略的投资效率问题，这包括 构造成本、后期头寸调整方式等内容，它们同样是重要的甄 选标准。 本文主要就期权策略中头寸数量与投资效率的关系做 简单分析，为方便讨论，将多于3 个头寸的组合策略称之为 复杂期权策略，少于等于3 个头寸的策略称之为简单期权策 略。 一、复杂期权策略与简单期权策略的相互转化 复杂期权策略常常给期权交易者（尤其是初学者）一种 安全感，认为复杂策略结构严密，能够更好的抵御风险，提 高获胜概率，投资者也往往愿意构造这样的复杂策略，而事 实并非如此，期权 “相等头寸”概念表明，多头寸复杂期权 策略本质上和少头寸简单期权策略是可以相互转化的。 举个例子，假设有这样一组投资组合：2 手平值看跌期