第1章 金融工程概述.ppt

第一章 金融工程概论 金融工程是上世纪90年代初西方国家出现的一门新兴金融学科。它运用工程技术的方法（数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决金融问题。 由于其将工程思维引入金融科学的研究，融现代金融学、信息技术与工程方法于一体，因而迅速发展成为一门新兴的交叉性学科，在把金融科学的研究推进到一个新的发展阶段（可操作）的同时，对金融产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。 例1： 1993年1月，当法国Rhone-Poulenc公司私有化时，法国政府给予员工10%的折扣来购买公司股票，公司除了允许在12个月之内付款之外，还额外给予15%的折扣。 尽管如此，只有不到20%的员工参与购买，分配给员工的配额也只认购了75%。1993年底，该公司在全面私有化时发现难以进一步推进员工持股。 美国信孚银行的金融工程方案： 1) 员工持股者在未来的4.5年内获得25%的最低收益保证，加上2/3的股票超额收益； 2) 作为交换，在此期间持股者不可出售股票，但拥有投票权，4.5年后可自由处置股票。 具体收益率为： 25% + 2/3 × max (R4.5 ? 25%, 0) 例2: 我国的股份制改革（上世纪80年代末~上世纪90年代末） 例3: 2005年我国上市公司中国有股、法人股流通资格改革（略） 第一节 金融工程产生和发展的背景 一、全球经济环境的变化 1、OPEC组织采取集体行动，于1973年和1979年两次提高油价 2、以美元为基础的固定汇率制度（布雷顿森林体系）的崩溃 3、金融自由化的改革潮流和金融创新的浪潮，为金融工程的产 生提供了外部环境 二、金融创新的影响 利率自由化、信贷市场证券化和国际化、金融业务综合化和 自由化是上世纪80年代以来金融自由化的重要内容。 金融自由化的纵深发展成为金融创新活动的直接导火索。 金融创新的突出表现是金融产品的创新。尤其是金融创新活 动中一些旨在规避各类价格风险（物价、利率、汇率、股价等）、 提高流动性的衍生金融产品的问世特别引人注目。 金融产品创新的例子： 浮动利率债券 和 浮动利率贷款：其合同利率能够随着市场利率的变动（主要是随着通货膨胀率的变动）而定期调整，以便使合同能够真实地反映借贷市场的资金供求状况； 远期利率协议：一方（协议购买方）希望防范利率未来上升的风险，而另一方（协议出售方）则希望化解未来利率下降的风险。于是，双方签定协议，对一定金额的货币在未来某一时刻的利率进行约定。 外汇期货：把外汇的交易用标准化的期货合约来表示。买卖双方在规定的时期按照事先规定的汇率履行合约（或交割、或现金结算）。预计将来收到外汇的出口商可以通过卖出外汇期货，弥补将来外汇汇率下跌的风险损失；进口商则通过买进外汇期货，在一定程度上避免将来外汇汇率上涨的风险损失。 股指期货：把股票指数通过乘数转化为一定面值的资产，也就是股指期货的交易标的物。同其他任何期货的功能一样，通过开展同现货市场（股票市场）方向相反的交易，股指期货可以为股票二级市场的投资人提供规避股票价格风险的有效工具。 利率互换：双方以交换一定的现金流为目的而达成的协议，互相交换双方承担的利息。普通的利率互换是，一方愿意对名义上的本金以固定利率支付利息，而另一方愿意对同一名义本金支付浮动利息。互换的基本目的是为了锁定融资成本，并利用各自在不同市场间的风险溢价谋取互换利益。 期权交易：交易赋予期权购买方在规定的时间内按照规定的价格购买或出售指定资产的权利，以防止该资产的价格未来发生不利于他的变动。 三、信息技术进步的影响 首先，运用计算机软件开发出的各种计算和分析软件包，为金融工程提供了开发和实施各种新型金融产品、解决财务金融问题的有效手段。 其次，计算机和现代通讯技术的应用，创造了全球性金融市场，促进了各类金融机构开展金融工程活动。 第三，信息技术的发展还通过影响其他环境因素或与其他因素共同作用，对金融工程的发展产生了深远的影响。 四、市场追求效率的结果（终极原因） 首先，金融工程创造的新型金融工具，丰富了投资者的选择。 其次，企业运用金融工程可以满足多元化的资金需求，降低融资成本。 最后，金融工程提高了金融机构的运行效率。 在宏观层面上，金融工程的出现提高了金融市场的组织和设备的现 代化程度，使市场的价格能够对所有可得的信息做出迅速灵敏反映，