第六章 营运资金管理.ppt

2、营运资金特点 （1）来源具有灵活多样性 （2）数量具有波动性 （3）周转具有短期性 （4）实物形态具有变动性和易变现性 二、营运资金的管理原则 三、营运资金管理战略 主要解决两个问题：　　企业运营需要多少营运资金？——流动资产投资战略　　如何筹集企业所需营运资金？——流动资产融资战略 （一）流动资产投资战略 注意一个比率：流动资产与销售收入比率。根据这一比率的高低，可将流动资产投资战略分为两类。 战略选择的影响因素 （1）公司对风险和收益的权衡； （2）产业因素。在销售边际毛利较高的产业,如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益； （3）影响公司政策的决策者。运营经理通常喜欢高水平的原材料存货或部分产成品，以便满足生产所需；销售经理喜欢高水平的产成品存货以便满足顾客的需要，而且喜欢宽松的信用政策以便刺激销售；财务管理者喜欢最小化存货和应收账款，以便使流动资产融资的成本最小化 （二）流动资产融资战略 【例·多选题】 某企业拥有流动资产100万元（其中永久性流动资产为30万元），长期融资400万元，短期融资50万元，则以下说法正确的有（　）。　　A.该企业采取的是激进融资战略 　　B.该企业采取的是保守融资战略　　C.该企业收益和风险均较高 　　D.该企业收益和风险均较低 『正确答案』BD 　　『答案解析』该企业波动性流动资产＝100－30＝70万元，大于短期融资50万元，所以该企业采取的是保守融资战略，这种类型的融资战略收益和风险均较低。 　　【提示】涉及此类判断，一般可以根据短期资金与波动性流动资产的比较进行。如果短期资金数额大，则为激进型；如果短期资金数额小，则为保守型；如果与波动性流动资产相等，则为期限匹配型。 第二节 现金管理 一、现金的含义 二、现金管理目标 三、持有现金动机 四、目标现金余额的确定 五、现金管理模式 六、现金日常管理 一、现金的含义 （三）随机模型（米勒—奥尔模型） 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法 。 【两条控制线，一条回归线】企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线，将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。当企业现金余额在最高控制线（上限）和最低控制线（下限）之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。 两条控制线和一条回归线的确定 （1）最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。（2）回归线的确定 评价 （1）符合随机思想，适用于所有企业货币资金最佳持有量的测算。（2）建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。 【例·计算题】 设某公司现金部经理决定L值应为10 000元，估计公司现金流量标准差δ为1 000元，持有现金的年机会成本为14%，换算为i值是0.00039（14%/360），b＝150元。　　要求：根据以上资料确定随机模型的回归线和最高控制线。 　H＝3×16 607－2×10 000＝29 821（元）　　该公司目标现金余额为16 607元。若现金持有额达到29 821元，则买进13 214元的证券；若现金持有额降至10 000元，则卖出6 607元的证券。 五、现金管理模式 （一）收支两条线的管理模式 “收支两条线”是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式。　　当前特别是大型集团企业也纷纷采用“收支两条线”资金管理模式。 （二）集团企业资金集中管理模式 （一）现金周转期 措施 减少现金周转期的措施：（1）减少存货周转期（加快制造与销售产成品）（2）减少应收账款周转期（加速应收账款的回收）（3）延长应付账款周转期（减缓支付应付账款） （二）收款管理（尽早收款） 收款浮动期：从支付开始到企业收到资金的时间间隔。有以下三种类型： 　企业采取的措施主要包括缩短邮寄浮动期、处理浮动期等，此外还可以采用电子支付方式 （三）付款管理（合理推迟付款） 我国企业应收账款管理现状 我国企业的坏账损失率达1%-2% 发达国家坏账损失率通常只有0.25%-0.5% 我国每年签订的约40亿份合同，履约率只有50%，近33.3%企业对未来付款缺乏信心，并预计情况将“永不会改善” 企业因信用缺失每年损失6000亿，是中国