我国上市公司盈利水平及市场价值关系的实证检验.docVIP

我国上市公司盈利水平与市场价值关系的实证检验 张思宁 （中国人民银行研究生部，北京 100083） 摘要：本文以托宾Q值（Tobin‘s Q）作为衡量上市公司市场价值的指标，探讨了我国上市公司盈利水平与其市场价值的内在关系，结果表明二者基本呈正向变化关系，但也出现了二者背离的现象。本文分析了股票市场特定时期市场价值背离的原因。 关键词：托宾Q值；上市公司；盈利水平；市场价值 作者简介：张思宁，中国人民银行研究生部博士生，供职于中国证监会上市公司监管部。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 公司价值与盈利水平的关系 所谓盈利能力, 是指公司通过经营活动而获取利润的能力。利润是投资者获得投资收益, 债权人收回本息的资金来源, 是经营者经营业绩和管理效能的集中表现, 也是公司持续生存和发展的必要条件。对于投资者而言，投资的行为目标是投资收益。投资收益最大化, 是投资者进行投资的根本目的。由此不难发现, 上市公司的盈利指标是上市公司追求利润最大化和投资者追求投资收益最大化的结合部或归结点。 评价上市公司盈利水平的指标有多个，最常用的是净资产收益率ROE和每股收益EPS。其中，净资产收益率ROE是一个综合性极强、最具代表性的财务指标，是企业销售规模、成本控制、资本营运、筹资结构的综合体现，能反映公司经营活动的最终成果和股东投入资金的获利能